日海通讯：行业龙头“光”速前进 买入评级

◎事项：近期，我们再次对公司进行了实地调研，与公司管理层就公司经营情况的变化和未来战略规划进行了充分沟通和交流。

◎主要观点：

机柜等产品在移动新一轮集采中表现不俗，相关器件从部分采购为主切换到以自主生产为主，公司全年毛利率有支撑。继上半年中国电信集采完成后，公司在新一轮的中移动机柜集采中，报价在最为接近中移动公布的中标价格中排名第二位，竞争优势明显订单充足，联通的新一轮集采也陆续开始。公司PLC机柜的核心器件上半年的部分（约占30%）是向外采购的，下半年会过渡到全部由自己生产，因此公司这部分业务在整个行业充分竞争，毛利下滑的趋势下，有望通过自主创新和成本控制，使得产品毛利率有一定的支撑。

国外市场仍有较大发展空间。受益于全球经济复苏，国内市场高景气的同时上半年海外业务也同比增长252.26%，占到总收入的9.4%，较去年同期收入占比高出5.14%，上半年速度高速增长主要系去年海外收入呈先低后高趋势所致，公司报表统计的海外收入是海外纯收入，不包括间接供货给设备商在海外的部分，目前公司已全面给全球五大设备商供货，间接的海外收入占总收入比达1/3，目前海外团队正在主攻（已有的欧洲及东南亚市场外）南美等市场。

切入光监测技术，意在填补国内巨大市场。公司出资2745万元与陈洋先生设立日海傲迈光测技术有限公司，陈洋背景雄厚，目前已组织了有30余人技术的研发团队，并与公司签订了明确的行权条件（完成相应确定指标后，陈洋占子公司股权的1%可提高到5%），目前国内光监测技术基本是人工操作，随着以FTTx技术为代表的光通信技术的成熟，光网络监测技术越来越重要，此项业务在美、日等发达国家发展的较为成熟，国内华为也在研发攻关，公司此时切入意在填补国内巨大市场，也是为公司之后产品的销售作配套准备。

预计公司明年8月前推出具体增发方案，武汉项目正按期进行建设中。

年复合增长率望超过35%，维持买入评级。我们认为公司在光网络大建设背景下，在行业内的竞争优势明显，未来3年复合增速达35%。维持未来三年公司的EPS分别为1.55元、2.08元和2.55元预测，鉴于市场估值水准的下移，我们合理价为54.08元，对应2012年26倍PE，维持买入评级。

(华宝证券)

和顺电气：业绩将大幅提升 给予推荐评级

报告摘要：

公司防窃电计量装置近年来增长迅速，近期签订大单。防窃电电能计量装置是公司的传统产品，近年来增长迅速，2011 年上半年，公司防窃电装置实现销售收入3,462 万元，同比增长208.68%。8 月26 日，公司公告称，与江苏省电力物资有限公司签订销售合同，金额达8,802.42 万元， 预计2011 年单一产品销售收入将超过1 亿元。 公司电能质量改善装置产品线丰富，毛利率呈上升趋势。近年来，无功补偿及谐波治理装置市场需求旺盛，预计2012 年市场规模将分别达到80 亿元和160 亿元。公司电能质量改善装置产品线丰富，毛利率呈现逐年上升趋势。 SVC 及SVG 产品有望贡献业绩增速。在拓展传统产品市场的同时，公司比较重视新产品的研发。目前，公司SVC 及低压SVG 产品已具备样机生产能力，年内有望实现销售。受益无功补偿市场需求的增长，预计SVC 及SVG 产品将贡献公司未来主要业绩增速。

招标权限收归省网，对公司收入影响有利有弊。目前，江苏省将防窃电装置、住宅小区用投工程的招标权限上收至省网公司，除少部分用户工程由用户直接招标外，其余招投标工作统一由省网公司完成。公司防窃电装置将受益招标模式的改变，但电能质量改善产品的营销将受到一定程度的影响，公司仍需对市场进行进一步开拓。

盈利预测：预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.73 元，1.04 元和1.44 元，目前股价对应PE 分别为42 倍、29 倍和21 倍，给予公司2012 年30 倍PE，对应目标价31.2 元，首次给予推荐评级。

(东兴证券)