数码视讯：业绩增长超24%全年增长可期 买入

事件：

公司发布 2012年中期业绩预告：预计 2012年上半年实现净利润 9201~10021万元，同比增长 1%~10%。

点评：

2Q 业绩增长超 24%，传统业务增长持续高歌猛进。公司 2Q 实现净利润 5900~6720 万元，去年同期为4748 万元，同比增长 24%~42%， 2Q季度业绩强劲增长主要来源于公司传统 CA和前端设备的快速增长，尽管国家广电有线公司没能在我们预期之内的 6月份实现挂牌，但这并没影响地方广电运营加快双向网络改造的步伐，4月份以来公司的新签订单环比出现了大幅增长，这一势头一直持续到了 6月份。

市场有部分投资者认为，2Q 季度的强劲有相当程度来源于营业外收入的增长，我们对此理解不同，公司公告上半年营业外收入在 1500-2000 万，这其中已有 1200 万在 1Q 确认，留在 2Q 的营业外收入在300~700 之间，去年 2Q 营业外收入接近 300 万，从其绝对值比较来看，影响并不大。若扣除营业外收入，2Q净利润 5300~6450万元，同比增速也在 20%~40%，营业外收入的影响并没有掩盖主营业务的快速增长势头。

部分业务收入延后到下半年，全年业绩高增长可期。上半年受到招标延后的影响，公司仍有部分传统业务（预计有 5000万左右，去年 2000万左右，主要涉及安防视频传送等非广电业务）将在下半年逐步落实，这将对公司下半年业绩增长产生重要影响。除此之外，传统 CA 卡和前端设备受益于广电网络双向改造将继续保持快速增长，今年以来公司的中间件也实现快速增长并对业绩产生实质贡献，目前已中标6个省网，下半年将继续放量。在传统业务强劲增长的基础上，公司全年业绩有望实现 30-40%快速增长。

汉得信息：业绩上升符合预期 强烈推荐

事件：

公司公布2012 年半年度业绩预告，上半年实现营业收入3.0-3.1 亿，同比增长30.77%-35.14%，归属于上市公司股东的净利润为5100 万-5300 万，同比增长27.18%-32.17%。同时公司公告报告期内非经常性损益较去年同期减少104.5 万，公司上半年扣非后净利润同比增长38.1%-44.5%。

投资要点：

业绩符合预期，维持“强烈推荐”评级：半年度业绩符合我们的预期，我们维持公司2012-2014 年EPS 为0.823 元、1.092 元和1.424 元的盈利预测，对应当前PE 分别为21X、16X 和12X。我们认为公司2012 年净利率将进一步提升，同时行业景气度回暖、国内外市场营销力度加大将保障公司业绩的持续稳定增长。公司坚持内生增长/外延扩张的长期战略，将成长为国内大型综合IT 服务商，我们维持“强烈推荐”的评级。

行业景气度回暖，公司2012 年净利率有望进一步提升：公司2012 年半年度扣非后净利润/主营业务收入比为14.4%-14.6%，高于2011 上半年的13.7%，净利率提升明显。一方面由于行业景气度仍然较高，二季度订单回暖明显，同时公司11 年大量招收的应届生已全面贡献收入，CPI 逐渐下行加上IT 行业2010-2011 年薪酬的暴涨使得近期IT 行业再次大幅涨薪的概率较小，我们认为2012 年公司净利率将进一步提升。

看好公司内生增长/外延扩张双轮驱动的发展战略：公司深耕高端ERP 实施行业多年，拥有全行业ERP 实施服务经验，品牌效应不断增强，老客户极度稳定且新客户不断增长，同时2011 上市后加大了对日业务的投入，对日业务迅速增长，内生增长强劲。另一方面，公司收购夏尔软件进军BPO 领域大市场，夏尔软件拥有非结构化数据处理核心技术，与公司结构化数据为主的业务能够互补，公司将不断通过外延扩张快速实现产业链外延和深度的拓展。我们认为公司未来将成长为国内大型综合IT 服务商。

近期可能影响股价波动的因素提示：IEI 和The China Fund 二家PE 在公司限售股已解禁，一级市场以套利为目的，减持压力较大；夏尔软件的交易方承诺在六个月内按公司股票公允价格增持不少于2500 万元；国家规划布局软件企业名单尚未确定；后续可能的收并购行为。

风险因素：小非解禁压力较大。