康得新：逐步提升业绩 给予“买入”评级

事件

康得新公告称公司光学膜产品已通过佳的美的认证，确认公司作为最主要的光学薄膜国内供应商，年供货面积不少于200 万平方米。佳的美是一家集研发、制造、市场营销为一体的电子科技企业，是全球最大的数码相框、电脑电视接收机制造商，其主要的OEM 客户有：爱国者、美国优派、美国摩托罗拉等。

研究结论

公司产品已经获得下游客户认可，公司现有 4 千万平米光学膜产能将逐步提升业绩。今年9 月，公司已公告称通过京东方质量认证，此次，公司又成为全球最大数码相框和电脑电视接收机制造商佳的美主要供应商，显示出公司产品质量已经过关，正逐步被国内客户所接受，未来市场前景广阔。公告显示本次协议金额合计占公司2010 年经审计的营业总收入比例不超过20%，若假设此次合同金额在1 亿人民币左右（公司2010 年营收为5.2 亿），则公司现有4000 万平米光学膜产能将对应约20 亿人民币销售。假设光学膜产品净利率为20%，若2012 年公司能实现光学膜满产满销，则对应新增4 亿元净利。

（东北证券）

伊利股份：摊薄效应降低 给予推荐评级

公告: 伊利股份近日公告了《2011年度非公开发行股票预案》修订版，拟发行不超过3.1亿股，发行价格不低于16.34元/股，共募集资金净额不超过50亿元。本次非公开发行的相关事项尚需12月21日的股东大会批准以及中国证监会等部门核准。与前版相比此次修订后募集资金规模大幅缩减约20亿元。 投资总规模无明显变化，产能扩充仍按部就班继续进行。 尽管募集资金规模大幅缩减，但新方案中公司在液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和奶源五方面的产能扩充计划总投资金额合计为52.07亿元，较5月原方案仅缩减1.45亿元，并无明显变化。不过募集资金规模的缩减增大了公司的资金压力，一是项目投资计划中自筹资金的比例增加，新方案计划投资扣除拟投入的募集资金后资金缺口为9.68亿元，都需要公司自筹资金解决；二是补充流动资金的规模较原方案大幅缩减约8.86亿元。 增发股数大幅缩减约28.6%，每股收益摊薄效应降低，有利于公司增发计划的顺利进行。 新方案对公司静态的每股收益的摊薄率下降约5个百分点（假设增发方案不影响公司未来的利润）。公司新的增发计划发行股数将不超过3.1亿股，占目前总股本的19.39%，每股收益摊薄约16.24%；而原方案拟发行不超过4.36亿股，占目前总股本的27.27%，每股摊薄约21.43%。伊利推出的新方案既满足了公司资金的需求，也照顾到现有股东的利益，这将十分有利于公司定增计划的顺利进行。

（日信证券）