安琪酵母：多重利好迎拐点 强烈推荐评级

事件：

我们近期前往公司总部参观了1.5 万吨的酵母生产线，并就糖蜜价格、产能扩张、各事业部的发展以及出口等方面进行了调研，还草根了公司在宜昌的部分市场和保健品直营店，发现公司的基本面正在发生积极改变， 明年将是公司业绩的重要拐点。 观点：

1.今年是业绩低点，明年将触底反弹。今年公司遇到如下多重不利因素影响，全年业绩增速可能如三季报那样维持在20%左右水平。一是经济下滑，国内外的消费环境不理想，公司产品的内销和出口都受到了影响； 二是糖蜜价格高企，成本压力较大，受此影响，今年公司毛利率不断下滑，三季报毛利率为30.98%，为08Q2 以来最低水平；三是人民币升值吞噬公司出口利润；四是中东和北非政局不稳，影响公司国外市场的拓展、国外生产基地的建设和产品的出口；五是今年上半年在由"塑化剂"引起的食品添加剂安全的大检查中，公司产品被误认为是食品添加剂从而被迫进行安全检查，期间产品销售受到极大影响。这些不利因素在今年集中爆发，明年随着糖蜜价格大幅下降带来的成本压力趋缓、产能进入集中释放期和酵母深加工产品的快速增长等利好因素的拉动，将会触底反弹，收入增速可望重回30%-40%区间。

(东兴证券)

安泰科技：新材料领域再度出手 买入评级

点评： 增资天津埃赫曼51%股权，业务拓展至高速钢深加工。公司旗下控股子公司河冶科技（公司持股59.64%）拟用其自有资金出资约7228.71 万元增资天津埃赫曼公司51%股权。天津埃赫曼的实际控制人为Erasteel 公司，为世界第一大高速钢生产商埃赫曼集团的全资子公司。天津埃赫曼的主营业务为高速钢深加工，包括细丝及双金属丝。本次合作有利于双方建立长期战略合作关系，并可以部分满足河冶科技新区达产的需要，实现下游产品的技术突破，丰富产品结构。该公司今年上半年实现净利润1927.26 万元，对公司业绩贡献较小。 泰国成立金刚石锯片厂。公司控股子公司安泰超硬（公司持股比例95%）拟投资4800 万元在泰国设立金刚石锯片生产厂，主要生产激光焊接锯片、冷压烧结锯片、热压烧结锯片和高频焊接锯片四大类。金刚石锯片市场需求前景较好，通过此次对外投资可规避反倾销风险，同时实现公司制造产业向低成本地区转移，调整产业布局，强化公司产品的市场竞争能力，提升盈利能力。 布局极端材料领域。公司与合肥科聚等三方合资成立极端材料公司， 三方持股比例分别为65%、20%和15%，定位于等离子体的第一壁结构部件研产销，深入研发核聚变领域应用材料，并根据市场需要，开拓其他极端材料的研究与制造。此项合作是公司在能源领域的前瞻性战略布局，有利于公司"十二五"关于新能源领域的战略部署。 预计2011 年EPS 0.36 元，维持"买入"评级。此次合作的三个项目虽然短期对公司业绩基本无影响，但有利于其在新材料领域的长期布局和发展。我们维持公司2011-2013 年EPS 为0.36 元、0.45 元和0.60 元，对应动态PE 分别为56 倍、45 倍和33 倍，维持"买入"评级。

(宏源证券)