永泰能源：盈利能力将会明显提高 强烈推荐

公司原来主营成品油经营业务、房地产开发业务和金矿开采业，2007 年民营控股企业江苏永泰地产受让公司控股权后，公司抓住山西煤炭资源整合最后的机会，通过现金收购以及定向增发融资，在短短两年时间里成长为中型煤炭上市公司。

由于山西煤炭资源整合限定了整合主体的资格，公司能在焦煤资源集中的山西灵石县获取不费的资源，公司资本运作的能力让其他公司望其项背。

公司在灵石县获取的全部为焦煤，赋存条件好售价高，坑口价达到650-700 元/吨，洗精煤达到1200-1400 元/吨，而公司的生产成本只有280 元左右，完全成本在420 元左右，吨煤净利润达到240 元/吨。由于公司煤矿配套的洗煤厂能力不足，公司2010 年只生产出7 万吨洗精煤，2011 年上半年也只有21 万吨精煤，随着收购的洗煤厂逐步投入生产，预计公司洗精煤比例将会提高，公司的销售结构将由以原煤销售转变为精煤销售为主，公司的盈利能力将会明显提高。

(大同证券)

沧州明珠：三季度公司经营平稳 增持评级

投资要点

2011 年7-9 月，公司实现主营业务收入4.90 亿元，同比增长28.56%；实现利润总额4818.37 万元，同比上涨13.130%；归属于上市公司股东净利润3612.34 万元，同比增长1.73%；实现每股收益0.12 元。2011 年5 月公司实施了分配方案，转增后公司总股本由1.67 亿股增加至3.01 亿股，股本扩张80%。

三季度公司经营比较平稳，主要财务数据环比变动较小。公司主要原材料HDPE和PA6 切片价格分别环比上涨7.53%和5.66%，总营业成本环比上涨0.79%，总营业收入环比上涨1.60%，毛利率与二季度基本持平。与去年同期相比，占公司总收入38%的BOPA产品毛利率下滑约13 个百分点，显示出BOPA薄膜市场需求一般，预计2011 年全年毛利率7%左右，BOPA 业务盈利能力的下滑预计会拖累公司总体毛利率4 个百分点。

公司发布非公开发行预案：募集总金额不超过3.26 亿元用于投资建设“年产1.98 万吨聚乙烯燃气、给水用管材管件项目”和“年产2000 万平方米锂离子电池隔膜项目”。其中，PE管材管件业务是公司的核心业务，目前产能为3.6 万吨（产量在3.2 万吨左右），该业务盈利较为稳定。公司着手进军锂电池隔膜领域，目前已获5 项锂电池隔膜材料的相关发明专利，技术处于国内前列。锂电池隔膜如果顺利实现工业化生产，公司业绩将实现第二次的飞跃。

(太平洋证券)