备受争议的地方退税政策

　　在鹰潭减持解禁限售股，可以享受相当丰厚的退税政策。知悉内情的“黄牛们”，在寻找“票”源的过程中，将这个“好消息”转告给大小非股东，作为自己谈判成功的重要砝码。有了退税的刺激，大小非与“黄牛”之间的合作更加亲密无间。

　　随着大宗交易热潮的兴起，一些特殊的证券营业部逐渐引起市场关注。2010年7月起，国盛证券鹰潭营业部、国泰君安鹰潭营业部频频成为大宗交易的卖出席位，业内称之为“大宗交易减持集中营”。

　　江西鹰潭并非资本市场发达的区域，当地证券营业部怎么会有这么多的解禁限售股呢？记者调查发现，在鹰潭减持解禁限售股，可以享受相当丰厚的退税政策。

　　2009年12月，财政部、国税总局、证监会三部委联合下发的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》，规定从2010年起，个人所持限售股减持所得须按照“财产转让所得”征收20%的个税。

　　在这20%的个税中，国税占60%，地方税占40%。国税部分无可动摇，但地税部分却有回旋余地。为招商引资，江西省鹰潭市政府2010年上半年出台《鼓励个人在鹰潭市辖区证券机构转让上市公司限售股的奖励办法》，办法规定，如果个人限售股东愿意来本地营业部减持，政府可将限售股东减持个税的地方实得部分的80%作为奖励返还给纳税人。纳税人如果愿意将奖励全部留在鹰潭投资置业的话，还可按个税地方实得部分的10%再奖励。

　　该优惠政策的吸引力显而易见———以个人减持扣除各种成本费用后所得1000万元为例，应缴纳20%即200万元个人所得税，但如果转户到鹰潭减持，个人可得地方税收优惠64万元，再扣除掉对奖励部分需缴纳的20%即12.8万元的个税后，实际减免税收51.2万元，占比高达5.12%。

　　地税可退的消息不胫而走。知悉内情的“黄牛们”，在寻找“票”源的过程中，将这个“好消息”转告给大小非股东，作为自己谈判成功的重要砝码。有了退税的刺激，大小非与“黄牛”之间的合作更加亲密无间。

　　继鹰潭之后，多个地方政府也出台了类似的退税政策，力度虽然不及鹰潭，但也颇具吸引力。直到今天，仍有不少地方政府还在执行地税返还的政策。

　　“这种做法合法，但不合理。”一位不愿意具名的业内人士表示，从政策上讲，地方政府有权处置地税，只要不影响国税的缴纳，这样做没有问题。“但从实际情况来看，个税的异地缴纳，实际上是动摇了其他地方政府的利益。投资者原本在A地减持解禁限售股，个税中的地税部分应归A地政府所有；现在B地政府出台退税政策，吸引A地投资者来B地减持，B地政府自己没有掏出一分钱，退给投资者的，是原本属于A地政府的税收。”

　　行业潜规则使机构难入场

　　目前从事解禁限售股套利交易的“大黄牛”都是自然人。机构做不成这桩生意，核心问题是无法以合理的名义给出“中介费”。

　　钟杰（化名）是圈内赫赫有名的“大黄牛”，可动员的接盘资金过亿。“我们与公牌机构相比，最大的优势是信誉好，奖励资金到账快。”钟杰透露，想要找到更多的“票”，就要发展更多的“线人”。“营业部是最好的线人，客户经理、营业部经理都有可能给我找来合适的‘票’；此外，我自己雇佣的人也都是找‘票’好手。”

　　为便于搜集信息，钟杰分仓数十家证券营业部，以大成交量为筹码，吸引营业部为自己找“票”。钟杰平时随身携带的银行U盾多达50个，专门用于给“马仔们”打中介费的。

　　“一笔交易完成后的一小时内，我就会把中介费打到中间人的账户，从不赖账。”钟杰对于自己的口碑非常重视，就是身在外地，也不会拖延中间人的费用。有一次，钟杰携带几十个U盾过机场安检，甚至引起了机场工作人员的怀疑，先是被误认为携带危险物品登机，后查明是U盾，却又被怀疑涉嫌洗黑钱。

　　火爆异常的大宗交易市场令大大小小的“黄牛们”忙得不亦乐乎，丰厚的投资收益令不少机构大感眼红。

　　“我们曾经想过要发一个针对大宗交易市场的套利产品，但最终没有成行。”上海某大型券商资产管理部门总经理对记者表示，券商、公募基金早就发现了这个市场机会，但思虑再三，还是放弃了。“想来想去，这块利润只有自然人才能赚得到。”

　　同样是95折成交，大小非到底选择谁作为交易对手呢？机构人士认为，在僧多粥少的情况下，争夺“票”源往往会陷入“潜规则”怪圈。

　　就目前的形势来看，想要做好这种套利交易，“奖励”到位是关键。不过，从某种程度上而言，这种“奖励”到个人的行为就是一种“潜规则”，“公牌”机构无法向自然人“黄牛”一样随意走账，受到的限制很大。

　　“说白了，这个盈利模式没有多大的技术含量，谁给的奖励到位，谁就能赚到钱。”为避免将来可能陷入到无穷无尽的麻烦之中，很多机构最终还是打起了退堂鼓。

　　“机构赚机构的钱，黄牛赚黄牛的钱，我们井水不犯河水，谁也别抢谁的生意。”钟杰对此显然早有预料。“好日子已经过了很久，我相信，政策在不久的将来就会发生改变。A股解禁限售股的套利交易，会和当年的国库券交易一样不复存在。”

　　“如果政策真的改变了，以此为生的你们会不会就此失业呢？”记者问道。

　　“不怕。”钟杰看了记者一眼，自信地答道，“赚钱的机会什么时候都有，关键是你能不能发现。”

　　“常在河边走，哪能不湿鞋”。也有业内人士告诉记者，A股大盘自7月份以来的连续下的行情，也让这些操作大宗交易的“黄牛”们难受不已。上证指数从7月中旬高点的2828点高位，一路下跌至昨日最低的2318点，跌幅达到22%。有的黄牛计划不周、贸然接盘后遭遇市场连续下跌，出不了“货”，资金被深套。有的则不敢轻易出击，只能暂时将资金闲置，等待大盘转暖后再觅赚钱良机。

　　这也从一个侧面可以解释，为何9月份以来两市大宗交易的数量和金额呈现明显下降趋势。

(上海证券报)