市场近两日的走势可谓“出其不意”！“阴跌”的A股市场在汇金增持过后震荡巨大，周二上证综指大幅高开之后一路走低，昨日低开后又大幅拉升。值得注意的是，大震荡背后，部分基金投研团队并没有积极入场，亦没有逢高减持，而是选择了“按兵不动”，等待政策方向明朗。

　　基金仓位变动平稳

　　“汇金增持从短期而言，对市场形成利好，但并不能改变基本面。”上海一合资基金公司投资总监透露，最近两日旗下基金仓位并未作出调整。在其看来，如果没有后续的放松政策，反弹难以持续，因此并没有加仓的动作，而在2300点左右继续减仓意义也不大。上述投资总监表示，目前公司的投研重点放在了对重仓股的调研上，仓位在前期已经减到了较为均衡的水平。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示：“刚出一个利好，阻止不了下跌趋势，大家在等更多的救市信号出现，才会抄底。”

　　对于昨日市场大幅上涨，东方基金表示，“主要源于技术上的反弹需求，还难以构成反转的条件和信号，也不必强加太多的理由诠释。”在其看来，市场大幅反弹还远远无法构成反转的信号，但未来不断筑底反转的脚步会越来越近。

　　在好买基金(微博)看来，三季度业绩预先陆续出炉，成为上涨的催化剂。此外，美参院通过汇率案，逼迫人民币升值。受此刺激，受益于人民币升值的金融、地产、航空、造纸等板块开始集体拉抬、纷纷上涨。

　　值得注意的是，周二市场大幅高开后走低，多数投资者认为基金逢高出货，而据申万证券研究所测算，以及从一些基金方面的反馈来看，基金整体并未逢高减仓。

　　数据显示，股票方向基金的平均仓位由周一的80.41%略微下降至周二的80.26%，其中，股票型基金平均仓位由84.14%下降至84.05%；平衡型基金方面，仓位由78.57%略微下降至78.47%。

　　申万基金分析师杨鹏认为，上述数据显示，基金仓位只是略微下降，并未出现市场所猜测的集体减仓出逃，大多数基金仓位可能并没有发生大的变动。

　　静待政策方向明朗

　　汇金入市在多数基金投研团队看来，仅是一个积极的信号而已，“象征性的利好很难马上打破弱势格局”，在部分基金经理看来，只有紧缩政策出现一些放松的迹象之后，基金才会有做多的底气。在政策未放松之前，市场仍将持续震荡行情。

　　“2008年的市场真正反转也是4万亿的刺激政策出台之后才发生。”上投摩根认为，目前的CPI水平，央行的坚定态度等大背景都显示宽松政策不可期待。

　　不过，东方基金认为，货币政策已经是最紧的时期，后期的货币政策走向很大概率将是宽松的预期不断加强，房地产等调控政策的方向也需要不断观察。A股市场上市公司的基本面是良好的，随着经济数据、宏观调控政策、货币政策等宏观因素拐点的临近，可以预期A股市场在筑底的过程中会迎来不久的春天。

　　“翘尾因素影响，CPI年内下降是大概率事件，在更为确定的通胀形势下，政策长期、严厉、毫不放松的紧缩不可能一直延续，一旦未来政策如大家预期的产生微调，出现一些放松的迹象，会不断给市场新的信心。”大成基金(微博)投研团队认为，虽然股票市场上，做左侧交易和右侧交易的人都有存在，但只要公司价值预期、市场情绪等都向正面发展，推动股票价格的资金就有希望重新回流。

(上海证券报)