中科电气：产品线不断丰富

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钢铁连铸电磁搅拌成套系统(EMS)行业发展迅速，需求强劲。目前国内钢厂在方圆坯连铸EMS配臵率为40%左右，而板坯连铸EMS配臵率为15%左右，远远低于发达国家水平，大部分钢企的EMS套件使用的还是进口产品，国产产品在方圆坯连铸EMS方面仅有不到10%，在板坯连铸EMS方面也不到20%，但是公司的产品在方圆坯连铸EMS新增市场市占率50%以上，在板坯EMS新增市场市占率达到了100%。

受益于国家对钢铁行业的结构性调整，以及产品升级带来的迫切需求，据预测，国内连铸EMS成套系统方圆坯与板坯的市场容量约为33.3亿元。未来五年，国内连铸EMS设备的市场总需求超过40亿元。

公司超额募投资金用途广泛，产品线不断丰富，未来发展不乏看点。盈利预测：根据公司经营情况与发展战略，我们预计公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.688元、0.874元和1.187元。

估值与评级：我们关注的是公司中长期的发展，参照可比公司与公司所处行业平均水平，并且考虑到创业板具有的高估值溢价，我们给予公司2010年30-35倍的市盈率，公司的合理价格区间应该在20.64元-24.08元。

投资建议：给予“推荐”评级。

综上所述，我们认为公司具备中长期发展趋势。因为产能限制以及IPO募投项目的推后，公司业绩将在2011年时开始高速增长，建议投资者中长期关注。另外，公司发行价为36元，从发行到现在已有超过14%的跌幅，现在公司股价仍处于破发状态，所以具有一定的安全边际。未来能否继续上涨取决于公司扩产进程和盈利能力的提升，我们会继续对公司进行跟踪点评。

风险提示：钢铁行业的发展过度依赖，IPO募投项目不能如期产生效益，原材料价格上涨，核心技术人员和核心技术流失。