天通股份-600330-主要业务全面恢复，重新踏上成长征途

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投资要点：公司09年受到金融危机、内部产品结构调整等多种因素影响，主要产品软磁铁氧体收入和盈利能力下滑，专用及通用设备新产品处于研发之中未能体现利润，电子制造服务业产品结构调整收入下滑。因此09年公司业绩将陷入低谷。

不过公司通过产品结构调整、新产品的研发和市场推广，以及2010年行业需求的复苏，三大产品线有望全面回升。从一季度软磁订单看，回升势头非常明显，目前产能利用率90%以上。产能利用率的提升将直接带动毛利率的提升，因此，软磁业务2010年有望全面恢复盈利。

公司在通用及专用设备方面2010年将全年出击，污水处理设备已经获得嘉兴电厂订单，今年的订单有可能达到亿元；高档精密落地铣镗加工中心1月份成功下线并出口东欧，在手订单超过3000万元；参股公司天日设备获得京东方6代线搬运设备订单。

公司在新业务的涉足上也已取得成果。公司持股24.19%的博创科技2010年有望登陆创业板，公司有望获得3-4亿元的投资收益。公司拟投资持股21%的昱能光伏主要从事太阳能光伏逆变器，如果运作成功，未来也有望在创业板上市。

假定2010和2011年软磁业务毛利率恢复至15%和18%，则2010-2011年每股收益0.12元和0.23元。由于公司主要业务复苏明确，各项业务未来增长态势明显，博创科技2010年可能登陆创业板，而目前公司绝对股价较低，因此，给予“推荐”的投资评级，目标价9.02元。