广发证券：给予数码视讯“买入”评级
数字化高清化和双向互动等需求推动公司传统业务稳定增长未来三年，广电数字化整转需求将带动公司条件接收系统维持15%左右增长；而前端设备呈现新的促进因素，包括双向互动、高清、多频转码、3D 电视等，我们预计公司前端设备业务收入增速将超过35%。
超光网业务是公司最大看点，业绩弹性极大
C-DOCSIS 因其竞争优势，已成为广电总局认可的有线网络双向改造标准，成为未来双向网改主流技术毋庸臵疑。公司在CCMTS 技术路线具有先发技术和市场优势，未来三年有望给公司带来70 亿的营收空间，想象空间巨大。
新兴业务战略布局为公司持续发展奠定基础
除传统业务外，公司布局中间件和增值业务平台，进军内容制作领域，介入电视和移动支付领域，打造全产业链业务形态，为公司持续发展奠定基础。
盈利预测与估值
我们预计2012-2014 年收入为6.35 亿、10.75 亿和16.48 亿，归属于母公司净利润为2.69 亿、3.84 亿和5.02 亿，未来三年复合增长率为35%，EPS 为0.8 元、1.14 元、1.49 元，我们给予公司2012 年26 倍市盈率，对应目标价为20.84 元，给与公司“买入”评级。
风险提示
传统业务增速放缓；广电运营商受电信运营商冲击整体行业景气度下滑；以华为为代表的电信设备巨头进军广电市场，造成行业竞争加剧，毛利率下降。
国海证券：“买入”维尔利
投资要点：
政策趋严，“十二五”垃圾渗滤液处理设施需求激增作为环保项目，垃圾渗滤液处理设施建设、运营动力主要来自环保政策。目前国内环保政策趋严，导致垃圾渗滤液处理设施需求激增。经测算，2011-2015 年垃圾渗滤液处理设施建设市场规模为240 亿元，2015 年运营市场规模为60 亿元。在垃圾渗滤液处理行业中，处于产业链中游的垃圾渗滤液处理设施建设商数量相对较少，有技术、资金实力的企业能迅速脱颖而出，受益效果较为明显。垃圾渗滤液处理行业是充分竞争的市场，行业集中度不高，业内企业规模普遍较小，大部分企业营业收入在1 亿元以下。“预处理+生物处理+深度处理”组合工艺受到国家推荐，此工艺将逐渐成为垃圾渗滤液处理的主流技术路线。
餐厨垃圾处理行业逐步开启目前，国内餐厨垃圾处理率仅为10%。未来发展空间广阔。经测算，国内餐厨垃圾处理设施建设市场规模约400 亿元，其中“十二五”期间餐厨垃圾专项工程投资规划为109 亿元。
在政策的强力扶持下，我国的餐厨垃圾处理市场逐步开启。我国餐厨垃圾处理行业处于起步阶段，从业企业数量不多，前10 大企业市场份额合计约43%，市场集中度处于中等水平。上海、北京、西宁、宁波、兰州已形成较为成熟的运营模式，其中，政府作为主导者发挥了非常重要的作用，“政府主导”将成为国内餐厨垃圾处理行业发展的重要特征。餐厨垃圾处理共有四种工艺路线：生产饲料、好氧堆肥、厌氧制沼气、制造生物柴油。目前，我国呈现出多种工艺路线并存发展的状态。
垃圾渗滤液业务稳健发展在垃圾渗滤液处理领域，公司具备较强的研发能力、领先的技术、良好的市场形象，从存量市场规模来看，公司市场份额约为10%，为行业内龙头企业。截至2011 年底，公司已承建50 多个垃圾渗滤液项目，工程建设经验丰富，竞争优势显著。目前，公司在手渗滤液订单合计约4.9 亿元。
除此之外，年底之前至少可再签1.5 亿元订单(不含餐厨垃圾项目)，充裕的在手订单将为公司2012-2013年的业绩增长提供坚实保障。在运营服务方面，目前约定由公司提供委托运营服务的项目已达到9 个，处理能力合计3098 吨/天，这9 个项目全部运营时每年可贡献约4000 万的收入。经测算，预计2012 年公司委托运营收入将超过1400 万元，2013 年将达到3000 万元左右。随着委托运营业务的快速发展，运营服务收入将成为公司业务收入的重要补充。
餐厨业务将突破，土壤修复、污泥在萌芽在判断渗滤液市场未来将逐步萎缩的情况下，公司发展重心开始向餐厨垃圾业务倾斜。餐厨垃圾项目甲方多为地方政府，这与公司渗滤液业务客户形成重合，公司从事垃圾渗滤液业务多年，已积累了丰富的客户资源，基于此，公司餐厨垃圾业务有望实现顺利发展。投资额为1.4 亿元的常州市餐厨垃圾BOT 项目预计将于2012 年10 月份招标，凭借地缘优势及已有技术储备，公司拿到此项目的概率非常大，由此公司餐厨垃圾业务将正式迈出第一步。为打造新的业务增长点、实现持续发展，公司意欲进军土壤修复及污泥处理领域，现正进行技术及人员的储备，公司土壤修复、污泥处理业务正在萌芽。目前，这两个市场尚未正式启动，真正贡献业绩尚需时日。
并购厦门瑞科际，奠定近年快速增长基石瑞科际在手订单约12 亿元，为维尔利2011 年营业收入2.6亿元的4.6 倍。作为瑞科际的控股方，维尔利有望拿到这两个项目的建设权，这将带动公司近年业绩快速增长。当项目进入运营期后，公司亦可收获运营收入，仅reCulture 生活垃圾资源再生项目每年即可贡献约1.5亿元的收入。并购厦门瑞科际，奠定了公司近年快速增长的基石。
应收账款吞噬净利润，但风险相对可控在国内经济萎靡、地方政府财政支付能力下降的情况下，随着公司营收规模的上升，应收账款余额亦逐年上升，2012 年6 月底，公司应收账款余额已达2 亿元。应收账款增加对公司净利润形成侵蚀，2012 上半年，资产减值损失为1070 万。分析公司应收账款结构，一年内账款占比为73.47%，且公司对应收账款进行了充分计提，因此，应收账款增加虽会对公司造成不利影响，但风险相对可控。
每股价值约24.75 元，给予“买入”评级预计公司2012/2013/2014 年每股收益分别为0.75/1.24/1.34元，23.15 元的股价对应市盈率分别为31/19/17 倍。按照2012 年9 月26 日收盘价计算，工程建设类环保公司2012 年动态PE 均值为32.96 倍。公司综合实力在行业内处于中等水平，因此可享受行业平均估值。
给予其33 倍PE，2012 年0.75 元每股收益对应股价为24.75 元。选用DDM 估值模型对公司进行估值，测算得公司每股价值为22.83 元。
风险提示受竞争对手挤压，公司拿项目能力出现下降的风险；在建及拟建项目建设进度低于预期的风险；主要客户支付能力严重下降导致项目应收账款不能及时收回的风险。
湘财证券：提高光线传媒评级至“买入”
半年报回顾：上半年公司实现营业收入2.78亿元，实现营业利润8772.5万元，实现归母后净利润8145.5万元，同比分别增长6.97%、17.26%和34.89%；利润增速高于营收增速主要源于公司财务费用同比大幅减少(减少1568万元)和营业外收入增加(增加1168万元)；三大主业中，节目制作及广告、演艺活动以及影视剧业务分别同比增长10.88%、7.22%和0.36%，公司总体毛利率水平为40.76%，较去年同期下降1.61个百分点，主要源于演艺活动毛利率下降8.59个百分点至54%，节目制作及广告与影视剧业务毛利率与去年同期水平持平，分别为43.8%和30.4%。
节目制作业务卫视取得突破，未来将受益于卫视竞争加剧和制播分离推进，期待打造公司王牌娱乐节目：12年公司在节目制作业务方面取得不小突破，目前已经有6档卫视合作节目(深圳卫视《大牌生日会》，辽宁卫视《激情唱响》第二季和《天才童声》，广西卫视《养生一点通》，东南卫视《首映礼》，安徽卫视《势不可挡》)，相比11年仅3档卫视节目合作(深圳卫视《大牌生日会》，辽宁卫视《激情唱响》，中央台《梦想合唱团》)出现明显突破；卫视节目制作的拓展不仅使得公司栏目制作与广告收入同比保持增长，同时也提升了公司节目制作质量和品牌知名度，作为领先的综艺内容制作方，随着卫视竞争加剧和制播分离推进，公司专业化制作品质和灵活企业机制将确保公司分享行业成长，期待公司能够联手卫视打造出类似于“中国好声音”的王牌娱乐节目，将有利于公司全环节参与产品研发制作、广告招商分成以及后期衍生开发艺人经纪等各环节，将会明显提升公司业绩增速和估值水平。
战略转型主攻影视娱乐，布局正在推进，影视业务已初见成效：公司上市后，在节目制作业务规模稳定增长的同时，开始将战略重心转向影视娱乐业务，截止到目前，公司已经先后投资近10亿元进行战略布局，其中3.7亿元投资电视剧及相关制作公司(欢瑞世纪)、4.7亿元投资电影、1亿元投资游戏公司(天神互动)；影视娱乐业务的投资不仅能直接获得投资收益，同时也会带来公司业务上的协同、产业链的延伸和业务的互动，未来公司还将按照影视娱乐传媒集团的方向进行战略布局；回顾公司的影视业务进展，虽然也出现过口碑非议和票房惨败，但也为公司积累了宝贵经验，公司从纯代理发行到小比例投资到独资制作，在以发行为主、通过代理发行优先收回投资，将风险控制放在第一位的指导方针下，公司电影业务逐渐成熟，票房风险逐渐减小；12年公司独资拍摄的《四大名捕》在上半年国产片惨败的背景下，能够取得1.96亿元票房排名华语电影第三实属不易(仅次于《画皮2》和《听风者》)，《四大名捕》第二、三部已经在拍摄中，第一部良好票房表现将是后续两部电影成功的基础；下半年公司还将发行多部影片，其中，《泰囧》、《午夜火车》、《伤心童话》是公司独资拍摄，其他的影片都是小比例投资加代理发行，如《铜雀台》、《不二神探》、《大海啸鲨口逃生》等，我们预计公司影视业务下半年增速将明显高于上半年，期待公司电影业务带来票房惊喜。
投资建议：我们预计公司12-13年实现的营收规模分别为7.99亿元和10.08亿元，同比分别增长15%和26%，实现净利润为2.13亿元和2.78亿元，同比分别增长21%和31%，对应的EPS分别为0.88元和1.15元，当前股价对应的PE分别为25.7倍和19.7倍，由于公司股价经历短期大跌，我们提高公司评级至“买入”评级，目标价27元，上涨空间20%。
湘财证券：给予卡奴迪路“买入”评级
投资要点：
公司主要运营定位中高端的自有品牌--卡奴迪路(CANUDILO)，同时代理众多国际一线品牌。本文的不同之处：因为公司作为首家中高端男装上市企业，市场对公司很多方面有所争议。我们总结了目前市场上对公司的四大主要疑惑。希望我们对以下问题的思考，能为您对公司的理解提供一定帮助：
疑惑一：卡奴迪路是否属于奢侈品牌？据拉哈。查哈(亚洲最知名的营销与消费研究专家之一)的研究，中国的奢侈品消费处于“炫耀期”，消费者希望通过这些奢侈品告诉别人自己家底殷实，拥有社会地位。而可识别性也是奢侈品最主要的特征。通过我们的分析，公司产品并没有明显的可识别性。严格意义上，公司产品并不属于奢侈品。
疑惑二：卡奴迪路消费者对奢侈品的了解是否太少？大家对公司未来可能存在这样的担心“购买卡奴迪路产品的消费者因为对奢侈品不了解，未来随着奢侈品牌的不断下沉，其消费者将会选择品牌形象更具优势的奢侈品，而将会减少购买卡奴迪路”我们认为，公司绝大多数的消费者在消费公司产品时并不存在认为公司是西方奢侈品牌的误解。公司产品的消费者在购买产品是出于其他诉求，从而也不会因为奢侈品牌的下沉，减少公司产品的购买。
疑惑三：卡奴迪路相比西方奢侈品牌产品竞争优势何在？奢侈品购买者可以分为三类，公司消费人群与奢侈品牌消费常客重合，他们消费奢侈品还没有达到像消费日用品一样的程度。他们对服饰同时拥有“炫耀性”与“内敛性”的需求。消费者对内敛性的需求，延伸出了对质地优良内敛品牌的需求。在刨除了可识别性之后，公司产品相比奢侈品有较高的性价比。
疑惑四：公司是否有能力在与众多国内中高端男装的竞争中脱颖而出？我们认为目前国内中高端商场对消费者影响力大于中高端品牌自身影响力。是否能够快速占领合适的渠道资源，是公司是否能在中高端品牌的竞争中脱颖而出的关键。公司目前销售渠道的建设上已具备先发优势，并与众多中高端商场有良好的合作关系，外加上市带来的上市红利，我们认为公司有能力近几年保持较高的增长速度，提高市场占有率。
估值和投资建议：我们预计2012年公司门店数将增加120家左右，随着公司规模的上升，采购具有一定的规模效益，有利于公司毛利率的稳中有升。由于今年募投资金到位，公司财务费用率将大幅降低，至使公司三大费用率有所降低。我们预计公司2012-14年EPS分别为1.65元、2.4元与3.16元，对应的市盈率为24倍、16倍、12倍，我们给予“买入”评级。
