鸿博股份：近期股价表现强势 维持买入评级
投资要点：
近期股价表现强势
近期鸿博股份股价表现较为强势。10 月份以来鸿博股份上涨13%，同期轻工制造行业整体上涨3%，鸿博所在的包装印刷子行业上涨2.2%。鸿博股份近期基本面情况与我们之前的观点一致，没有发生重大改变，但市场对其发展轨迹的认识逐渐全面，估值得以提升。
新型印刷业务提升安全边际
以往市场认为：鸿博股份除原有的热敏纸和普通纸票据两项业务以外，只有无纸化售彩业务是未来发展方向。因此在目前网络售彩牌照没有落实的情况下，鸿博未来的成长前景黯淡。实际情况是：鸿博在原有两项票据印刷之外，已经布局新型印刷业务，具体包含高端包装印刷、数字印刷、智能卡/标签等方面。
今年7月完成的两个定增项目包装印刷和数字印刷预计将在11-13年逐步达产10%、55%和完全达产，分别贡献0.28 亿、1.48 亿和2.7 亿收入。
智能卡/标签的实施地点在福州市空港工业区，现有厂房面积约1 万平米，今年中后期设备陆续到位，随后公司将陆续启动卡/标签的各项认证工作。同时，公司自主研发的“物联网应用中间件”项目获得2011 年国家物联网发展专项资金支持300 万元。该中间件用于支撑企事业单位的物联网应用，有助于打造完整的物联网应用产业链。
投资建议
鸿博从2011 年起踏上创新转型之路，公司将从传统彩票热敏纸和商业票据印刷企业，逐步转为集包装印刷、数字印刷和智能卡/标签为一体的高端印刷企业；同时以线上售彩和物联网中间件为代表的软件开发、平台建设等虚拟业务也依托集团资源得以顺利拓展，并将在相关政策明朗后迎来巨大的发展空间。
预计鸿博股份11-13 年eps 为0.40、0.56 和1.03 元，我们看好印刷技术革新带来的行业空间，看好鸿博未来的发展转型前景，维持对公司“买入”评级。
(浙商证券)
海印股份：商贸物流业的重大项目 买入评级
海印股份(000861.SZ/人民币15.90, 买入)子公司广州海印国际商品展贸城有限公司与广州市亿隆物业开发有限公司于2011 年11 月29 日签署《经济发展用地转租合同》，合同约定海印国际展贸城以总租金金额28.67 亿元承租并获得位于广州市番禺区化龙镇内毛地面积约为3,500 亩（折合约2,333,345 平方米）的土地使用权，租赁期为2011 年10 月1 日至2038 年1 月31 日，整个合同履行期限为27 年。该地块（国际展贸城项目）的经营定位为华南地区现代展贸交易平台和全球规模最大的商品展示交易中心，项目投入运营后，再租赁给从事批发、零售、休闲、娱乐等经营服务的经营者。
国际展贸城项目分为三期开发建设，地块总面积约为 3,500 亩，合约230 万平米，预计总建筑面积约为400 万平米左右。其中，一期项目的定位方案已经确定，一期的总建筑面积约为50.2 万方（其中包括16.2 万平米的办公楼和33.9 万平米的小商品商铺楼），将定位为集汽车及二手车销售、汽车文化体验园、休闲办公配套等服务功能于一体的国际汽车城。一期项目投资总额预计约为5.4 亿元，预计建设期2.5年，计划于2011 年12 月动工，2014 年年中建成。项目运营后，预期3 年内能够实现成本覆盖并归还银行借款。项目税后年平均投资回报收益率9.14%，满足商业物业项目对资本回报率的市场要求。
作为商贸物流业的重大项目（极佳的产业转移平台），国际展贸城项目将为广州市城区东扩和各专业市场搬迁转型升级提供便利，也将有助于广州市国家中心城市和国际商贸服务流通中心城市形象的塑造。因此，该项目进入了广东省新十项工程，也成为了广州市政府《关于加快发展现代商贸物流业推进国际商贸中心城市建设的意见》和广州市番禺区政府《关于加快国际商品展贸城项目招商引资的若干扶持措施》等政策的重点扶持项目。其中，尤其后者给予的政策优惠措施力度非常大，分别在专项资金、税收减免、租金补贴和人才引进等19 个方面给予极大限度的政策优惠支持，为该项目未来的成功招商和顺利运营打下了良好基础。（具体扶持措施见附录）其实，国际展贸城项目早在今年 6 月份前期筹划工作就已启动，但受到地产行业调控的不利环境影响，当时项目获取未能如愿，此次该项目终于取得实质性进展，由此，公司原先计划到2013 年将商业运营体量扩张至100 万平米的目标又将重新提上日程，市场对其项目扩张的预期也将重新燃起。至三季度末，公司商业物业正式经营面积达到27.9 万平米（未包括花城汇项目），其中轻资产承租物业面积达到18.0万平米，占到经营物业总体量的64%，而重资产自有物业面积达到9.9 万平米，占到经营物业总体量的36%。如果考虑到花城汇以及如番禺又一城等未经营部分面积，公司累计的商业运营资源约为46.8 万平米。而此次之后，仅计算国际展贸城项目一期约50.2 万平米的建筑面积，预计公司的商业运营资源就约达97 万平米左右（包括了未投入运营部分），以此估算的话，公司至2013 年达到100 万平米的商业运营体量将可以期待。
(中银国际)
