泰和新材：三季度业绩低于预期，看好芳纶业务持续发展
投资要点
三季度业绩低于预期2011年前三季度，公司实现营业收入12.0亿元，同比增长9.9%;净利润1.3亿元，同比下降30.6%;基本每股收益0.33元，每股净资产4.17元，加权平均净资产7.6%。其中第三季度，公司实现营业收入4.1亿元，同比增长6.1%;
净利润1153万元，同比下降74.7%;基本每股收益0.03元。公司业绩下降的主要原因是：氨纶价格同比降幅较大，主要原材料价格上涨，产品销量的增长不能弥补原材料涨价和产品降价所带来的利润损失。
氨纶行业景气好转仍需时日公司氨纶产品销量维持增长，我们预计在10%左右。但受宏观经济环境影响，下游纺织行业需求不振，国内氨纶行业产能过剩（预计2010年底总产能42万吨，而2011年产量预计约为27万吨），我们预计氨纶行业景气低迷还将持续一段时间。公司在建0.7万吨/年舒适氨纶项目，我们预计将在今年底或明年初投产。
公司间位芳纶销售良好，对位芳纶正在进行市场开拓公司目前间位芳纶产能5000吨/年，在建3000吨/年新产能预计2012年一季度建成投产。公司间位芳纶销售良好，产品价格保持稳定。公司1000吨/年对位芳纶生产状况良好，正在进行市场开拓。
下调业绩预测，看好芳纶业务持续发展由于氨纶价格下跌幅度超出我们预期，我们下调11、12、13年EPS分别至0.37、0.51、0.62元，对应前收盘价动态PE分别为42.3、30.6、24.9倍。我们看好芳纶业务持续发展，维持“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济增速持续下滑导致氨纶行业景气持续低迷，全球经济增速下滑导致芳纶出口量和价格下降。（平安证券）
塔牌集团：水泥价格高位运行3季度业绩继续大增
第一，3季度水泥价格高位运行，业绩同比大幅增长
报告期内，公司业绩保持高速增长，主要是得益于水泥行业供求关系的持续改善，使报告期内公司水泥平均销售价格较上年同期上升了20.78%。
从吨指标角度来看，公司3季度吨收入为349元，比去年同期增长了60元，而吨成本上涨较小，仅为31元，综合下来吨归属净利增长了28元，翻了一倍。环比来看，三季度表现要好于二季度，吨收入和吨归属净利均有小幅增长。
期间费率的改善成为净利大增的又一助推。我们可以看到公司3季度的期间费率继续维持在8.33%的低位，不仅为公司历史最低值，哪怕与成本控制最好的海螺水泥（，）相比也丝毫不逊色。
第二，供需形势较好+区域龙头，4季度高盈利还将持续
今年全国水泥落后产能淘汰大幅超预期，广东省淘汰力度也在加大，粤东地区是广东落后产能占比最高的地区，在总共2000万吨的产能中，有近900万吨的落后产能，落后产能比达到了45%。除了公司之外，大多是规模较小，工艺较落后的水泥企业。而公司落后产能占比不到9%，因此淘汰落后产能利好公司，届时公司在粤东的市场占有率有望提高到75%以上。在新增方面，我们认为即使新线放开，也是基于落后产能等量置换的原则，并且一旦新线放开，公司作为区域龙头或将率先获批（公司计划两条总计近800万吨的生产线待批）。
从公司所处区域来看，粤东属广东相对落后地区，具备后发优势，弹性更大，更有国家和省政府的政策倾向。去年广东发改委就发布了《关于促进粤东地区实现“五年大变化”的指导意见》，该意见要求2011年粤东地区城镇化率从目前的56%提高到60%以上，将有效保障水泥需求。
第三，商品混凝土+预应力管桩，产业链向下延伸
公司去年成功发行6.3亿元可转债用于发展混凝土，目前已建成16条商混线总计780万方已投产，原规划的9条二期项目改为兴宁、武平和全南三个项目。此次公司又规划通过全资子公司在连平县兴建2个商混站，先上1个，60万立方米。我们认为公司对商品混凝土领域的大力开拓，虽然短期内受宏观环境、地产调控影响不会有大的表现，但从长期来看，是在打造公司新的利润增长点，同时也能够促进水泥业务的销售，进一步增强公司的区域控制力。
预应力管桩方面，公司去年10月和今年7月公告分别在梅州丰顺和福建漳州兴建年产120万米PHC管桩生产线，进一步完整产业链。
第四，维持“推荐”评级
公司作为粤东地区的龙头，将充分受益粤东地区的快速发展。4季度是公司所在区域的传统旺季，但持续紧缩的货币政策可能会导致水泥需求有所下降，但预计公司全年盈利能力仍将大幅提升，总体来看，全年业绩仍将保持高增长。
预计2011-2013年EPS分别为0.70、0.74和0.88元，对应PE分别为17、16和14倍，继续给予“推荐”评级。（长江证券（，））
永新股份：增发项目完善公司全国布点战略
事件：
公司公告2011年增发预案，拟非公开发行A股股票不超过3，180万股，募集资金总额不超过44，500万元，募集资金将用于4个项目：1、包括1.6万吨柔性无溶剂复合软包装项目（黄山总公司）;2、年产1万吨新型高阻隔包装材料技改项目（河北分公司）;3、年产3，500吨异型注塑包装材料项目（黄山总公司）;4、年产1.2万吨多功能包装新材料项目（黄山总公司）。
研究结论
增发项目带动公司未来2年增长。公司本次增发如果按照3180万股摊薄，预计增加21%的股本，公司目前已经开展了项目的前期投入工作，从三季报看，公司在建工程从二季度5100万提升到1.1个亿的水平。
该项目是总体投入将达到4.4亿元规模，我们预计这类产能即将在2012年下半年达产，由于公司目前产能规模在5万吨左右，新增增发项目规模总体为4.2万吨左右，项目逐渐达产过程中将提供公司未来2年增长点。
低污染、高性能包装材料是未来发展趋势。公司此次增发项目中，将高性能和低污染包装作为重点项目，其中公司1.6万吨无溶剂复合软包装项目和1万吨新型高阻隔包装项目均体现了未来包装介质中低溶剂迁移，以及高阻隔的特点，这类包装性能较好，安全卫生，毛利率预计将高于当前普通类包装产品，也是公司未来转型的主要方向。此外，公司1万吨新型高阻隔包装材料技改项目将在河北地区实施，加上目前已经达产的广州1.2万吨包装项目，标志着公司全国布局战略的完善，未来公司整体市场占有率也将进一步提升。
重申我们前期的推荐逻辑，预期公司四季度将续写高增长，维持公司买入评级。再次重申我们推荐公司逻辑，公司上市以来每年四季度业绩环比三季度均有大幅增长，预计2011年也不会例外;另一方面，鉴于公司新建广州地区厂房目前已经基本进入满产阶段，因此2012年上半年收入和盈利仍将有持续增长点。最后，公司每年12月进入行权期，也有一定动力提高效率，做大盈利。从客观环境上，公司主要成本四季度均有回落，预计毛利率水平环比也将走高，暂不考虑增发摊薄，我们维持2011，2012年、2013年每股收益预测分别为0.80、1.03、1.35元，维持公司买入的投资评级，目标价20元。
风险因素：原材料价格大幅波动，以及新项目投产带来的盈利释放慢于预期。（东方证券）
