券商与私募信托“分食”

　　证券营业部掌握着一部分大小非客户的信息。有些大小非的存量限售股份虽然已经解禁，但还没有卖出过。成功撮合大宗交易，营业部的佣金收入也因此有所增加。有的私募信托产品直接募集资金用于大宗交易买卖。

　　“请问您最近股票做得怎么样？”、“请问您现在的交易佣金是不是很高？”胡冰是上海某证券营业部的一位资深客户经理，平日里经常接到证券同行的“来电骚扰”，胡冰每次总是一笑置之。但自今年4月起，胡冰连续接到几个求购大小非的电话，这引起了他的重视。

　　“有大小非要抛股票吗？我们有资金，有多少可以接多少。”出于职业敏感，胡冰挂断电话后，详细地查阅了存量限售股份解禁和大宗交易的有关规则和政策，发现其中确实存在套利空间。

　　大宗交易通常是以前一个交易日的二级市场收盘价作为谈判依据，上下波动幅度不能超过10%，否则交易所不予受理。只要卖盘方出让折扣大于五个点，且次日股价没有大幅下挫，接盘方就有利可图。

　　胡冰认为，相对于波诡云谲的二级市场，大宗交易的盈利相对确定。每日每单平均收益率为2%-3%左右，年化收益非常可观。一旦行情趋势向好，盈利更可成倍放大。

　　接盘解禁限售股的资金门槛并不高，但平均每笔3%的稳定收益却极为稳定。由于大宗交易过户的股票次日开盘即可抛售，持有时间极短，风险可控，资金使用效率也非常高。胡冰把自己的想法告诉了营业部的几个大户，大户纷纷表示，这种模式可行，只要胡冰能拉来“票”（文中指合适的可操作的股票标的，下同），自己就愿意扮演“黄牛”的角色。

　　作为中介机构，证券营业部还掌握着一部分大小非客户的信息。有些大小非的存量限售股份虽然已经解禁，但还没有卖出过。胡冰主动出击，成功撮合了几笔大宗交易，价值数千万元，营业部的佣金收入也因此有所增加。

　　证券市场没有秘密，任何新生的稳健盈利模式很快就会流传开来。

　　2011年9月，磐厚大宗交易网挂出了一个信托产品的募集说明书——磐厚大宗交易信托产品。该产品的盈利模式与个人“黄牛”们如出一辙，有所区别的是，个人“黄牛”使用自有资金接盘，但信托产品的资金则是募集而来。

　　磐厚大宗交易信托募集说明书预计募集资金1亿元，假设资金使用率为每周一次，每次平均收益1%，全年的收益率可达50%。说明书约定，信托管理人提取25%的业绩报酬，如果信托收益如期实现，投资人一年可获利37.5%。

　　“现在，愿意充当黄牛的资金越来越多，而合适的‘票’源却越来越难找。”胡冰向记者感慨，原本只是少数个人投资者在做，现在营业部大户、信托产品也加入战团，竞争日趋激烈。“实际上，绝大部分黄牛都只是业余黄牛，与职业黄牛相比，业余黄牛的找‘票’能力颇为不如。”

　　钱多“票”少

　　上海最大的几个专做大宗交易标的买卖的“黄牛”，每人手下都雇佣了一两百人之多，每天的任务就是四处寻找解禁“票”源。拜访也好、电话也好、朋友介绍也好，无论你用什么方式，只要最终能够促成大宗交易，大黄牛就会给出一笔“中介费”，费率一般为一个百分点。

　　据业内人士保守估计，目前活跃在大宗交易平台上的“黄牛”资金至少有数百亿，其中，“职业黄牛”占据了半壁江山。

　　记者发现，为找到合适的“票”源，“职业黄牛”们堪称无孔不入。

　　“2009年下半年开始，找“票”就不那么容易了。”职业黄牛高守对记者表示，一开始自己用了不少“笨法子”，例如，在某上市公司召开股东大会前夕，高守大单吃进该公司股票，成为公司的前十大流通股股东，然后名正言顺地去召开股东大会。股东大会上，高守与其他大股东畅谈公司发展前景，并交换联系方式。几次拜访之后，双方建立起一定的信任感，高守顺势提出收购方案，则不显突兀。

　　为取得对方信任，高守甚至愿意为急需现金的股东提供无息贷款，条件这些股东将来在减持解禁限售股的时候不再选择其他黄牛。

　　高守给记者算了一笔账：“有一个股东手握市值4亿元的限售股，想短期融资5000万元，我了解到这个情况后，愿意借给对方5000万。按10%的利率来算，5000万元年息500万元，我可以不收这500万利息；只要这4个亿限售股解禁之后，和我做大宗交易，按5个点的收益计算，能进账2000万，相比之下，500万的利息不要也罢。”

　　这种找“票”的法子虽好，但毕竟效率低下。正所谓重赏之下必有勇夫，“职业黄牛”们想到了雇佣“马仔”。

　　“大宗交易最直接买家：陈先生138XXXX9756（先验资后交易），求购特变电工1000万股”；“奇益投资：实力买家卫雄光 139XXXX7706，求购两面针300万股”；“赵先生189XXXX0199（信誉至上），求购丹化科技500万股”……在上海证券交易所官方网站的“大宗交易专区”，形形色色的大宗交易意向申报信息尤为引人关注。事实上，这里已经成为了“黄牛”们寻找解禁“票”源的重要渠道。

　　记者随意拨打几个手机号码后发现，这些发布大宗交易求购信息的人都声称自己是直接买家，绝非中介。但事实上，这些求购信息的发布人多为“大黄牛”雇佣的“马仔”。

　　据业内人士介绍，上海最大的几个“黄牛”，每人手下都雇佣了一两百人之多，每天的任务就是四处寻找解禁“票”源。拜访也好、电话也好、朋友介绍也好，无论你用什么方式，只要终能够促成大宗交易，大黄牛就会给出一笔“中介费”，费率一般为一个百分点。

　　在胡冰看来，一个点的中介费已非常可观。“接盘黄牛自己也就赚3-5个点，拿出1个点给介绍人，也算不错。”胡冰自己也充当过几次中间人，深刻感觉到中间人越少越好。“听说有一单生意，前前后后中间人有6个之多，最终6人平分了这笔钱。”

　　今年以来，A股二级市场走势不振，但这丝毫不影响大小“黄牛”的生意。据记者统计，截至三季度末，两市大宗交易累计成交额已达1012.5亿元，全面超过2010年全年的成交金额891.7亿元。此外，从成交笔数也实现大幅攀升。1-9月两市累计发生大宗交易3643笔，较去年的2898笔，增幅超过25%。