小商品城：房地产业务持续增长

国泰君安-增持

公司2010年市场收入增量来源于：三期一阶段五楼，主要为旅游购物中心和生产直销中心，面积73725平米；三期一阶段中部分商位空置；二期大厅的旅游购物中心将在下半年搬迁到三期，此部分面积约1万平米，将重新招租。2011年市场收入增量较多，主要来源于：三期一阶段五楼全年贡献收入；三期二阶段预计2011年春节前开业；新篁园市场预期2011年4月份开业；一期东扩项目预计2010年开建，2011年10月份前投入营业，约5000个商位；二期二阶段5楼国际馆，约5万平米，将搬迁到国际商贸城三期二阶段1楼，因此这部分面积将作为画业重新招租贡献租金收入。

房地产业务持续增长可期。义乌自由贸易试验区在2010年获批可能性较大，2011年大股东恒大开发下属的专业批发市场可能将注入上市公司，这将为公司2010年及以后两年的业绩提供了超预期空间。此外，电子商务网上平台已经在酝酿和建设，公司扩张的战略近两年也将看到成果。

预期2010、2011年每股收益分别为0.85元、1.21元，目标价28.45元，给予“增持”评级。