光讯科技-002281-2009年年报点评

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事件：光讯科技今日公布了其2009年年度报告。

点评：公司收入稳步增长，利润水平进一步提升。2009年全年，公司实现营业收入7.3亿元，较去年同期增长11.72%，实现净利润1.04亿元，较去年同期增长37.07%。按权益法计算的每股收益为0.78元，而全面摊薄后的每股收益为0.65元。我们认为，导致这一变化的主要原因为产能布局调整导致的核心产品产量大幅增长，产品的综合毛利率较上年有所上升所致。

公司产能从短期来看相对不足，产能问题有望在2011年得到解决。从公司对募集资金的安排来看，公司管理层也清楚的看到了公司目前在主要产品产能方面的不足。但从短期来看，由于公司投资历时2年，预计公司主要产能扩张行为要在2011年才能收到成效，短期内公司仍会受到产能不足制约。

光通信需求将持续旺盛，看好公司长期发展。我们认为，受到各种因素刺激，光通信产业将会较长时间维持目前的高景气度。我们认为刺激光通信行业持续景气的。

盈利预测与估值。在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将稳步提升。我们预计公司10年、11年和12年的全面摊薄EPS分别为0.93元、1.33元和1.69元，并维持对公司的“推荐”评级。