增持多意在“增发配股” 且增持比例普遍不高

　　日前，部分上市公司大股东或高管发布增持公告，但由于增持多意在“增发配股”，且增持比例普遍不高，因此这并不意味着A股进入底部区域。

　　文/表 记者李成

　　本报讯 日前，随着市场大幅度调整，部分上市公司大股东或高管发布增持公告，这是否意味着A股进入底部区域了？

　　几家公司增持或为增发配股

　　截至昨日，5月份进行了增持行为的上市公司共有9家，其中飞乐音响和上海金陵同属于上海仪电控股(集团)公司下属子公司，大股东的增持行为都通过二级市场且无后续增持计划，南通科技的增持股东是公司高管且也无后续增持计划，除此以外，进行增持的都是大股东且都有后续增持计划。

　　国泰君安认为，近期增持并非都是出于对股价低估的认可，很多是出于有其他的目的，其中为了增发配股的情况居多。以南通科技为例，公司增发预案于今年4月22日获得证监会核准，这时其价格已是14.39元，与增发价有巨大悬殊，加上部分补跌因素使得南通科技股价开始高崖跳水，随后高管耗资500多万元进行的增持行为应与保障增发有关。

　　大股东增持比例普遍不高

　　记者注意到，5月份，9家公司合计增持的股份仅有8484万股。同时，除了上海金陵第一大股东——仪电控股外，其他公司控股股东增持比例普遍比较小。

　　其中，建发股份的控股股东建发集团于5月7日增持122万股股份，仅占总股本0.099%。贵州茅台控股股东于5月7日增持公司股份4.16万股，占公司总股本的0.0044％，大股东象征性的增持的可能性较大。另外，这些公司的后续增持计划普通不高，多家公司表示，拟在未来12个月内增持累计不超过总股份的2％（含本次）。

　　投资建议

　　两类增持公司

　　或有超额收益

　　一类是大股东有增持承诺且上市公司有再融资计划的，这种情况下大股东将逢低增持以保障再融资顺利进行。如国电电力、瑞贝卡。

　　另一类是公司的再融资计划已通过证监会审批，且当前股价跌破增发价或与之接近的，由于增发已势在必行，很可能倒逼大股东做出增持行为。此类公司中，中国铝业、粤电力可以留意。 （国泰君安）

　　产业资本大批进场才是见底信号

　　由于增持的公司相对少，动用的资金不算大，甚至有些公司是履行增持承诺进行增持，所以，业内人士认为，投资者不能将目前大股东的增持，作为市场见底的信号。只有当大量产业资本选择进场时，尤其是随着股价不断下跌，大股东增持越来越频繁，甚至出现国有大股东积极增持的情况，才意味着底部即将形成。

　　记者注意到，2008年，大盘最低跌到1664.93点，而从证监会允许大股东增持“先买后说”政策出台到当年10月，共有98家上市公司发布了大股东增持股份的公告，9家上市公司发布了高管增持股份的公告。2008年9月23日，工、中、建三大行同时发布公告称，汇金公司于9月23日增持公司股票各200万股，之后的2008年11月至2009年8月，沪综指从1700点上涨至3478点。

　　有关研究报告认为，产业资本倾向于用PB（市净率）进行估值，但同时对上市公司股权他们会考虑到流动性溢价，这部分溢价从历史经验上来判断大约是100%左右，因此上市股权在PB值约等于2的时候，大致能进入到产业资本认同的合理估值区域。（李成）