房地产和政府投资降温，“二次探底说”升温。行政性调控打乱市场预期，市场化调控手段应登场

　　《新世纪》周刊记者 汪旭 王长勇 霍侃

　　不到两个月之前，充斥着中国经济的还是过热之虑，现在却已经出现“二次探底”的担忧，其变幻似在倏忽间。

　　市场中的忧虑并不是在国务院总理温家宝担忧世界经济“二次探底”之后才有的。事实上，中国经济的强劲回升中始终高悬着两把剑—其一为过剩流动性引致的资产泡沫（尤以房地产最为显著）乃至高通胀；其二为地方政府及其融资平台的债务风险。而近两个月来的紧缩、调控政策施行之后，原有的风险尚未解除，新的忧患却在不经意间丛生。

　　市场对此已有明显反应：股市近来一直萎靡不振，其表现在全球市场叨陪末座。4月15日至6月4日，上证综指更下跌19.5％；有色金属等商品4月中旬以来均自今年的高点回落；房地产市场在连续不断的强力调控之下终于回落，其调整幅度几何，成为事关中国经济未来走势的一大关键；至于债市，亦有业内人士判断，由于资金面告紧，此前表现强劲的债市可能出现反转趋势。

　　“4月、5月国内外的政策和金融形势发生了重要的变化。”5月29日，中国国际金融有限公司（下称中金公司）首席经济学家哈继铭在一次演讲中称，这种变化也使得一些指标未来增速趋于下降。

　　北京大学国家发展研究院教授宋国青更是担心，由于怕经济过热，政府采取的各种行政性调控措施可能把经济“打”下去了。在他看来，加息、调汇等价格型调控手段一直付之阙如，而诸如清查违规项目、淘汰落后产能，甚至针对性地进行行业打压等分寸难以掌握的手段却大行其道，这是当前中国经济由“热”转“冷”的最大隐患。“下手过重，反而可能产生大量的坏账”，宋国青说。

　　房地产与地方融资平台投资，这两个在中国经济走出危机中发挥重大作用而又极具争议的引擎，正在明显减速。

　　先有美国的房贷泡沫，后有欧洲主权债务危机，覆辙在前，中国对房地产泡沫和地方政府债务乃至其融资平台的治理责无旁贷。人们真正担心的是，目前所用的治理方法是否错配，更深的忧虑在于，以往“一放就乱，一乱就收，一收就死”的怪圈，是否会再次重演。