证券时报记者 桂衍民

本报讯华创证券昨日发表解读中央经济工作会议的报告。报告认为，明年的市场波动，将很大程度上受政策层对各具体行业是否存在“产能过剩”的判断及其可能采取的调节措施所牵动，参数型紧缩性货币政策出台至少要到明年7月以后。

华创证券表示，“转变经济发展方式”关键在于调结构，明年结构调整将是重点，体现在政策上就是“产业政策”将成为2010年宏观调控的主轴，但“产业政策”实施的主要理论依据为“产能过剩”。据此，华创证券认为，明年的市场波动，将很大程度上受政策层对各具体行业是否存在“产能过剩”的判断及其可能采取的调节措施所牵动。

报告还分析，相较于产业政策，从目前来看，货币政策和财政政策将处于从属地位，仅是配合“转变经济发展方式”的产业政策的实施。虽然提及了“管理通胀预期”，但仍是仅仅停留在此前国务院常务会议第一次提出该问题时的口径，可见政府高层对通胀和资产泡沫的担心远没市场所预期的强烈。货币政策仅再次强调“要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。”

基于这些内容的研读和华创证券对明年上半年通胀比较温和的判断，报告认为，参数型紧缩性货币政策出台（包括提高利率和存款准备金率）至少要到2010年7月以后。

报告还进一步判断，明年的投资仍将保持高速增长的轨道，消费对经济增长的拉动能力可能会与今年持平，虽然中国的出口将继续复苏，但在高投资带动下，进口的复苏或许要更快一些，净出口对总需求的拉动很大可能将保持零增长。“我们维持对2010年GDP增长9.5%—10.5%的判断，并且更大可能接近高点。”

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