周一闭幕的年度中央工作会议为明年政策定下了基调，市场翘首以待的“靴子”终于落地。多数机构昨日发布研究报告对明年宏观经济形势持乐观态度。不过，对于明年的货币政策，机构却较为一致地表现出忧虑。

多加机构认为，针对可能的通胀风险，此次会议并没有提及“反通胀”，而是沿用了管理通胀预期的提法，措词显得极其温和。但多数券商相信，尽管会议称明年宏观政策基调不变，然而针对通胀风险进行调整已是必然，券商预计后期可能出台更有针对性的货币政策。

通胀问题“着墨”不多

市场对通胀的预期日渐升温，不过通胀问题并未成为此次中央经济会议的重要议题。

申银万国昨日发布研究报告称，由于中央对经济形势的基本判断仍然是经济回升的基础还不牢固，市场担心的防通胀、调控房地产等措词并没有明确出现，这将降低投资者对于政策紧缩的预期，对市场的影响中性偏向积极。

记者发现，尽管中央经济工作会议闭幕后发布的新闻稿中对通胀着墨不多，但多家机构发布的研究报告中仍对明年可能出现的通胀感到忧虑。

齐鲁证券认为，由于今年以来股市、楼市等资产价格上涨速度较快；水、电、油、燃气及蔬菜、食用油价格普遍上涨，这些因素将可能引发新一轮的通货膨胀。

2009年经济工作定调子是“保增长、扩内需、调结构”，2010年转变为“保增长、调结构、管理通胀预期”。潜在的通货膨胀风险为明年的宏观调控带来难题。

招商银行发布的研究报告形容，相比于2009年而言，2010年的保增长，似乎成了戴着镣铐跳舞，不但要维持经济稳定增长，还要完成结构调整和通胀预期管理的难题。“如果明年下半年出现较为严重的物价上涨和资产价格上升，如何在保增长、调结构、管理通胀预期之间获取平衡？这是个难题。”

中国银行总行高级经济师周景彤认为，现在水、电、煤、气等价格或者已经上调，农产品和国际大宗商品价格也在上涨，事实上已经构成现实通胀，不再是通胀预期，只是没有通过CPI反映出来。