葛洲坝：业务快速扩张 成长中的蓝筹牛股

利润稳步上升。上半年公司实现营业收入约163.3亿元，同比增长38.81%；营业利润8.92亿元，同比增长30.99%；归属于母公司所有者的净利润6.92元，同比增长16.66%。每股收益0.301元，在二市已公布中报的同行业上市公司中，业绩居于前列。

工程合同签约继续大幅增长。建筑工程承包施工为公司的核心业务，报告期内，公司新签合同355.62亿元，占年计划500亿元的71.12%，同比增长40.64%。其中，非水电市场占签约总额的一半以上，同比增长28.59%，市场结构向多元化方向发展。充足的合同储备，为公司持续发展奠定了坚实的基础。

海外扩张突飞猛进，签约同比增长超三倍。1-6月，新签约国外项目126.23亿元，占年计划200亿元的63.12%。由于公司在一系列具有世界级难度的工程项目建设上取得重大成果，"葛洲坝"品牌驰名中外，市场声誉日隆，国际市场已成为公司市场开发的重要支柱。

创立葛洲坝地产品牌，地产业务有序布局公司是国资委确定的16家以房地产为主业的央企之一，拥有大量土地储备，前期项目主要集中在宜昌、武汉等地。

今年以来，公司坚持执行"适当储备一定规模土地，积极引进战略投资者"的即定战略，在地产业务上多有举措，包括引进中融国际信托有限公司作为战略投资者，向主要从事房地产开发经营业务的葛洲坝(北京)实业有限公司增资15亿元；7月斥资24.7亿元竞得位于海南陵水黎族自治县一宗约561.3亩的地块；8月以6.36亿元竞得北京朝阳区西大望路一多功能用地，该地块是葛洲坝进军京城的第一步。另外，有媒体报道，葛洲坝集团也参与了北京CBD核心区12地块的第一轮设计规划竞标。

抢占先机，强力推进实施新疆战略。在前期出资1.18亿元入股葛洲坝新疆工程局的基础上，为进一步完善在新疆的投资管理体制，公司又全额出资2亿元设立葛洲坝新疆投资控股有限公司。葛洲坝新疆成立后，代表公司实施新疆投资开发与建设经营业务并履行出资人职责，负责管理葛洲坝新疆投资开发有限公司("葛新投")和伊犁水电，以及今后在新疆投资开发设立的企业。

葛新投已取得新疆哈密市沙尔湖煤矿区东部二勘查区煤矿普查的探矿权，实现了公司获取战略性资源的重大突破；同时，公司的投资项目斯木塔斯水电站施工已全面展开。

落实融资计划，铸牢资金链条公司已在4月份发行2010年度第一期短期融资券亿元；8月，拟发行额度为10亿元的中期票据获得中国银行间市场交易商协会的注册；拟发行28亿元公司债券的方案也已获得股东大会通过，这些措施有利于公司调整长短期负债结构，降低融资成本。

投资建议。财报显示，公司手持货币资金42.4亿元，流动比率1.22，速动比率0.73，财务状况趋于健康。公司国际、国内两个市场的开发日趋同步，合同签约预期良好，项目储备丰厚；各投资项目进展顺利，并有望带来显著的经济效益。

维持前期的盈利预测，按最新股本摊薄后预计2010-2011年公司EPS分别为0.45元和0.548元，对应PE分别为20.6X和16.97X。鉴于公司良好的成长性、稳定优异的业绩预期以及持续的股本扩张能力，维持"买入"评级。(.信.达.证.券)