省广股份(002400)

评级：增持

评级机构：申银万国证券

上半年公司营业收入、净利润分别同比增长75.5%、27.4%，每股收益0.39元。由于上半年以汽车业为代表的大客户加大广告投放量，同时公司拓展了日产等新的大客户，占比88.6%的媒介代理业务增长90.5%。上半年毛利率同比下降4.4个百分点至10.4%。其中，媒介代理业务毛利率同比下降0.7个百分点至4.3%。主要原因在于：(1)媒介价格涨价；(2)低毛利率的电视媒介代理业务占比提升；(3)大客户广告投放量提升，给予更多折扣优惠。随着亚运会对户外广告负面影响消退、募集项目媒介集中采购在2011年正式实施，预计2011年毛利率将有所改善。

公司预计1-9月份净利润同比增长30%-50%，高于上半年27%的增速。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.92元、1.11元和1.36元。各项业务进展均可能成为股价上涨的催化剂，维持“增持”评级。

华联综超 (600361)

评级：买入

评级机构：华泰联合证券

公司上半年实现营业收入同比增长8.69%；每股收益0.11元，同比增长1.22%。上半年新开9家门店带来的一次性开办费计提和培育期亏损继续摊薄当期业绩。不过，经营性现金流明显回升，三项费用比率同比下降0.6个百分点。我们测算公司成熟门店近几年净利率在2-2.5%左右，并不逊于同行。

公司2008、2009年新开的共21家门店逐渐盈利后，成熟门店占比将大幅提升，新店对利润的摊薄效应将开始减弱；此次非公开发行不仅让公司募得13亿真金白银，且新开的门店绝大多数是对原有区域的加密，预计北京地区未来新开门店的亏损期必然会缩短，区域内超市经营的规模效应能够加强；而公司目前每年5500万元的财务费用也将大幅减少，成为利润增长点。

按现有股本，我们调降公司2010年每股收益至0.22元，但调升2011-2012年每股收益至0.35和0.42元。增发事件是公司低谷反弹的信号，上调至“买入”评级。

首开股份(600376)

评级：买入

评级机构：东方证券

公司正走出北京调控政策的负面影响，市场化转型已取得显著成效。目前亮点有以下几方面：1、房地产项目可供2009年以后结算的面积1147万平米，若按照年均结算150万平米计算，仍可满足7年发展所需。同时，公司基本无高价地，资产减值风险很小。2、2009年公司开始加速全国化布局。截至目前京外项目权益面积625万平米，占比62%。3、在京项目量多质优。公司在京项目权益可结算面积高达375万平米，按目前房价计算，销售金额预计高达680亿元，平均售价达到18090元/平米，而平均楼面地价仅3320元/平米。同时，公司依靠大股东在北京的土地拓展上也有一定的优势。4、预计今明两年业绩锁定率高达112%，且超预期可能较大。

预计公司2010-2012年每股收益分别为1.21元、1.83元、2.47元。公司每股资产净值为21.38元/股，按2011年15倍PE，目标价27.46元，首次给予“买入”评级。

精达股份(600577)

评级：推荐

评级机构：爱建证券

近期华安保险成为第一大股东，但实际控制人并未变化。此次转让中华安保险免除深圳瑞银相应金额债务的条件是：获得每股10元、计5400万股的公司股权。我们认为，10元的转让价格显示实际控制人意图。同时，华安保险的一系列承诺对于稳定市场预期非常重要，长期来看，18.34%的持股比例处于较低水平，存在资本运作的空间。

上半年漆包线下游需求旺盛，公司产能利用率处于历史高位，进一步增加了适用于中低端领域的漆包圆铝线的产能，合计达到1万吨/年。铜陵精工里亚自主研发的风力发电机用耐高频铜圆电磁线进入批量生产阶段，预计年内实现销量500吨。公司产品在50千伏变压器上的应用已经通过鉴定，向高压领域拓展值得期待。预计2010年、2011年每股收益为0.44元、0.51元，维持“推荐”评级。（罗 力 整理）