华域汽车：看好未来发展 估值具备提升空间

上半年公司经营情况较好。2010年上半年实现营业收入204.2亿元，实现归属上市公司股东的净利润12.33亿元，对应EPS为0.48元，其中一季度0.23元，二季度0.25元。

配套客户不断开拓。2010年上半年公司向上汽集团旗下企业销售商品和材料占总销售收入的73.52%，上汽集团良好的经营情况奠定了公司盈利基础；未来公司将不断开拓集团外和国外配套客户，发展速度有望超过上汽集团。

内部整合空间较大。目前母公司对相关子公司担当"财务管控者"的角色，未来将积极向"战略管控者"和"运营管控者"转变，目前公司母公司现金余额达到28亿元，为未来进行资产投资、股权整合和业务整合奠定了基础。

公司致力于新能源汽车零部件的发展。上汽集团在新能源汽车领域处于国内领先地位，公司未来将担负上汽集团新能源汽车关键零部件的研发和生产，可能涉及的领域包括电动转向、电子空调、电机等。

每股金融资产价值0.86元。公司持有民生银行1.976亿股，按当前股价计算为15.64亿元；持有兴业证券0.624亿股，预计上市后合理股价10元，价值6.24亿元；二者合计价值为21.89亿元，公司总股本25.38亿股，折合每股价值0.86元。

给予目标估值区间12.8-14.7元。公司短期经营情况较好，我们预计公司2010年汽车业务EPS为0.92元，按2010年EPS的13-15倍估值相对合理，加上每股金融资产价值0.86元，目标估值区间12.8-14.7元，继续维持"审慎推荐-A"投资评级。 (.招.商.证.券)