南京证券：给予海亮股份“推荐”评级

公司主营铜及铜合金管的生产与销售，综合公司募投项目和非募投项目，公司形成最终产能为铜管及铜管件的产能27.6万吨，铜棒的产能为3.2万吨，总计产能为30.8万吨。在公司产能大幅扩张情况，公司2010年上半年产能释放程度不尽理想，除制冷用铜管产能发挥较为理想外，其他产品的产能放空程度较大，特别是公司寄予厚望的热交换用铜及铜合金管、铜及铜合金管件产能放空程度较大。

公司热交换用铜及铜合金管主要市场在国外，经过两年的经济恢复，国际油价已经恢复到70-80美元之间，海湾国家财政收入的改善将使许多海水淡化工程得以恢复，在国外市场恢复前景明朗之际，国内市场也在逐步扩张，国家海水利用专项规划将极大促进国内市场的扩大。

2010年上半年，公司加快了无氧铜管、汽车同步器齿环用铜管、射频电缆用铜管、电脑散热管等产品开发进程，取得了阶段性成果。从目前来看，我们比较看好汽车同步器铜合金齿环管的前景。

越南不受美国紫铜管反倾销的限制，美国紫铜管的反倾销对海亮股份的影响也许是塞翁失马，焉知非福。

公司向上游矿业延伸产业链，将有助于公司抵御成本上升的压力，提升公司的盈利能力。但目前公司在有色金属矿山的投资仍较小，公司在产业链延伸上仍只是万里长征的第一步。

综合考虑公司市盈率和市净率，我们认为公司合理价格为13.70元/股-15.24元/股，鉴于公司主营业务向好的趋势以及公司一体化战略的确定，我们给予公司“推荐”评级。