亚太股份：公司加大研发投入 强烈推荐评级

事项：

9月3日，我们对亚太股份进行了调研。

主要观点：

1、公司ABS客户在上半年有了更大的拓展，增加了江铃、郑州日产的高端轻卡，江铃宝典等客户。半年度实现3314万的销售收入，已经接近08年全年3510万的销售收入，而09年全年为4500万。

2、分析公司ABS客户增长的趋势，我们认为博世等汽车电子供应商在国内仍然有一些小众客户的空白市场，包括关系国防的军车全部采用国产设备，这将给公司未来的增长带来持续保障，公司在客户积累过程中不断积累技术经验，质量不断提高，通过采集大量的客户用车记录，量变引起质变，将逐步接近国际质量水准。

3、公司继续加大研发投入，在人才引进和软件投资上加大力度。

4、公司产能释放将会提前一年达到设计产能，由于公司产品在客户中具有较高的品牌形象，公司客户逐渐向轿车客户转变，公司产品销量具有足够保证，预计2011年将是公司产能释放和业绩突增的时间点。

5、我们维持公司10、11、12年EPS为0.67、0.92、1.25的业绩预测，随着ABS产品2010年销量达到规模销量，公司将具有真正的汽车电子概念，给予11年30倍PE估值，距离目前价格仍有20%以上空间，继续给予“强烈推荐”评级。（华创证券）