海翔药业：公司成长性较好 “推荐”评级

公司正处于转型升级的关键时期，成长性较好，具有较高的投资价值；预计公司2010-2011年EPS分别为0.61元和0.89元，根据中期业绩预告，分析师乐观判断公司全年业绩甚至有再超预期的可能，按2011年30倍PE计算，公司合理股价为26.7元，故给予其“推荐”的评级。

公司地处拥有众多优秀医药化工企业的台州，主要从事原料药及医药中间体的生产和销售。传统业务4-AA、氟苯尼考、克林霉素等产品下游需求比较旺盛，而公司产品竞争力强，市场占有率高。公司产品结构调整基本完成，高毛利率品种占比上升，低毛利的精细化工产品占比下降，从而凝练了培南类(4-AA 中间体等)、降糖类(瑞格列奈、伏格列波糖、西他列汀等)、心血管类药物(阿利克伦等)三大未来发展方向，并提供了较高的安全边际。

2008年公司与德国勃林格殷格翰(BII)达成了战略生产合作协议，2009下半年BII已经开始商业化采购合同产品，采购金额约3500万元。目前公司正在寻求与包括辉瑞在内的其他大型跨国药企的合作机会，与BII的合作模式有望得到复制。据悉，全球抗血栓市场规模在不断扩大，预计2010年将达到200亿美元，可以预见达比加群酯是潜力较大的专利药，销售收入将快速增长；而达比加群酯销量的快速增长必然带动原料药及中间体的巨大需求，预计公司与BII的合作金额将在未来几年大幅增长。（长江证券）