蓝星清洗：新建污水处理厂大幅增加工程收入

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事件。*ST清洗6月4日公告：根据成都市城市规划调整，蓝星清洗股份有限公司全资子公司成都市排水有限责任公司（以下简称“排水公司”）下属第一、第二污水处理厂因其用地性质发生变化需进行拆迁。经成都市人民政府授权，成都金融城投资发展有限责任公司（以下简称“金融城公司”）负责对该两座污水处理厂进行拆迁并对排水公司以异地还建方式进行补偿。排水公司与金融城公司已经签署了《拆迁补偿协议》。

鉴于排水公司在污水处理厂建设与营运方面具有专业人员和技术，经验丰富，金融城公司委托排水公司负责新建污水处理厂和提升泵站的建设工作，但新建污水处理厂和提升泵站建设所需的全部审批手续仍依照前款约定由金融城公司负责，就该委托代建事宜，双方将另行签订协议。

我们的分析与判断。（1）新建污水处理厂，将大幅增加工程收入。（2）新建污水处理厂，将提升资产质量、降低运营成本。

投资建议。我们预测预测公司2010-2011年的营业收入分别为6.6亿元、8.2亿元，EPS分别为0.62元和0.87元，对应市盈率分别为32X、23X。我们认为公司外延扩张刚刚开始，未来发展空间无限，外延扩张和资产注入有望带来超预期的业绩增长和股东回报率，同时考虑到污水处理行业的高成长性和弱周期性，公司合理的相对估值PE为40倍，目标价位24.8元，继续维持“推荐”投资评级。