威海广泰-002111-收购消防车业务，助力长期增长
第一创业-谨慎买入
6月4日公司公告称，公司非公开发行股份购买中卓时代75%的股权的事项获得证监会批准。按照该方案，公司将向非关联方孙凤明非公开发行343.5805万股购买其持有的中卓时代75%的股权，作价为5,700万元。收购完成后，公司股本将扩张2.33%。公司承诺：收购后，威海广泰2010年经审计净利润不低于2009年的110%，2011年净利润2009年的125%，如未达到上述标准，其差额部分由控股股东以现金补足。
中卓时代是国内重要的消防车研发、生产和销售商，是国内唯一一家承担公安部消防车领域科研项目的民营企业。自2007年取得消防车生产资质以来，先后研制出可替代国外先进技术的消防车自动泡沫比例混合系统和车用压缩空气泡沫灭火系统，产品性能在某些方面超越国外同类产品，具有较强的研发实力。同时，中卓时代非常熟悉中国消防市场，具有比较广阔的市场资源，进入市场两年多以来已签订了总额2.12亿元的供货合同。2008年，中卓时代中标北京奥运会消防车采购，取得国产消防车约70%的订单。
我们认为，随着新《消防法》及《城市消防站建设标准》的实施，各城市消防队需要按规定补充和更新消防装备设施，国内消防车市场将进入快速增长期。预计未来数年，我国将要有2万个以上的城镇组建消防队，7,500个县建立消防部门，消防车需求将在10万以上。而2007年我国新购消防车仅2,484辆。面对迅速扩大的市场，我国消防部门对消防车的生产资质审批较严，目前国内有消防车生产资质的企业仅有20多家，最大的企业年销售收入不到3亿元，因此威海广泰收购中卓时代不仅可以快速取得生产资质，而且还能发挥自己在特种车辆领域的技术与规模优势，取得在消防车领域的竞争优势，有利于公司的长远发展。
我们预计收购完成后，威海广泰2010年业绩可以达到0.58元/股，2011年可以达到0.8元/股，对应当前股价，2011年PE估值为22.2倍，给予“谨慎买入”投资评级。
