海利得-002206-反倾销初裁利于公司欧洲业务发展
国泰君安-增持
去年，公司以欧元结算的业务收入占总收入的17%，另外还有通过其他地区销往欧洲的产品，实际销往
欧洲的产品收入高于20%的占比。此初裁虽然还需要根据欧盟反倾销调查程序，在约6个月内由欧盟发布最终的终裁结果，但预计公司出口欧盟市场的产品将有较大幅度的增长。
公司新建的12万吨聚酯切片和5万吨差别化涤纶工业丝均在近期先后投产，其中聚酯切片以自用为主，5万吨丝以主要用于篷布、膜结构等的低收缩和超低收缩工业丝为主。新建项目投产后，一方面，自产的聚酯切片将使公司的长丝产品质量更加稳定，而差别化丝的比例也将进一步提高，相比于同类丝最大规模的古纤道，公司的设备新、效率高、成本低，竞争力强。另外，去年投产的2.5万吨汽车丝经过近一年的运转，客户试用趋于稳定、销售逐渐增加。
近期，随着原油价格的回落，涤纶产业链产品价格有所下降，但公司的“原料成本+定额加工费”的定价模式多年来一直使公司盈利保持较好的稳定性。今年公司业绩的增长将来自于去年中期投产的2.5万吨差别化汽车丝的全面投产和5万吨差别化丝新项目的部分贡献，明年业绩增长将来自于5万吨差别化丝的全面贡献和目前已经开始建设的帘子布项目的部分投产。
公司已经在一季报中预告上半年净利润同比增长幅度将小于30%，我们预计全年EPS0.78元，明年1.02元，目前动态市盈率19x、15x。维持增持建议和23元目标价不变。
