国投新集：产能扩张与下游需求旺盛 推荐评级

投资要点：

鉴于公司未来3-5年里煤炭产能持续扩张，煤价坚挺，以及煤电上下游一体化带来的业绩持续增长，维持对公司“推荐”的投资评级。

公司煤炭产能快速扩张，增速高于行业平均水平。公司目前在建的是板集矿井和口孜东矿井，设计生产能力分别为300万吨/年和500万吨/年，前者投产期原为2009年下半年，因副井井筒发生突水事件而延期。

后者将于2011年投产，公司将公开增发不超过2亿股A股，募集资金净额不超过27亿元，用于该矿矿井和选煤厂项目建设，预计成功增发没有问题。在未来5年多时间里公司将建成年产3590万吨的生产能力。公司发展目标是将打造成“煤炭采选为主、煤电并举”的大型企业。

公司是国家开发投资公司煤炭类资产的唯一上市公司，后续资产注入值得期待。公司积极向下游的电力行业拓展，有利于公司提高抗风险能力。

公司煤炭产品需求旺盛，长期价格呈现上升趋势。公司紧靠经济发达但煤炭资源缺乏的长江三角洲地区，所在区域火电机组将继续大幅增加，市场对煤炭的需求不断增长。公司具有较强的产品议价能力、成本控制能力。

公司所处的煤炭行业从长期看面临巨大发展机遇，整合重组与需求回升提高煤炭板块投资的安全边界。给予煤炭板块的投资评级为“推荐”。国投新集的历史效绩要处于煤炭上市公司平均水平。

公司盈利预测，未来业绩有望持续增长。预计2009年、2010年公司主营业务收入分别为55亿元、81亿元，同比分别增长1%、48%;归属母公司净利润分别为9.37亿元、17.73亿元，同比分别增长-22%、89%;按现有股本计算的每股收益分别为0.51元、0.96元。

公司投资最大的风险来自于煤价未来的走势，以及煤炭安全生产。（国元证券）