联化科技（002250）今天逆势上涨，至收盘上涨4.24%，全日换手率6.19%。公司是国内生产精细化工中间体的龙头企业，下游用户主要集中在医药行业和农药行业。经过20多年的发展，公司目前已经拥有了六大核心的技术优势，其中氨氧化方法保持国际先进水平。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.77元、0.95元和1.25元，对应的动态市盈率为37、30和23倍；当前共有3位分析师跟踪，全部给与“强力买入”评级，综合评级系数1.00。

业绩快速增长。上半年，公司实现营业收入5.59亿元，同比增长12.7%；实现归属于母公司所有者净利润0.49亿元，同比增长43.82%；净资产收益率为7.53%，同比上升1.84个百分点。从总体上看，公司低盈利的贸易业务萎缩，同时高毛利的工业业务快速增长，今年以来，公司积极开拓海外市场，实现了欧盟业务的快速增长。目前国外农药市场仍保持较高的景气度，预计公司定制业务将保持较好的发展势头。

定制生产锁定高毛利率。在定制生产中，客户负担所用原材料成本，公司只收取定制生产费用。其中，定制生产费用包括除正常来料加工外的其他辅助原材料费用、制造产品所需的所有动力、人工费用、新购设备费用及其他制造费用、期间费用以及公司的合理利润。公司的这种定价方式回避了原料价格波动对公司利润的影响，每种产品都可以获得相对稳定的高毛利率。从公司披露的数据来看，2007-2009年，定制生产占公司工业收入的比重接近50%。长江证券预计，公司定制生产收入未来仍将稳定增长，毛利率也将能够延续甚至提高，定制生产未来仍将是公司收入和利润增长的重要驱动力。

国都证券认为，定制生产模式和矩阵式产品结构保证了公司的难以复制性和公司增长的稳定性，再加之农药中间体和医药中间体独特的弱周期特点，使得公司具有较强的抗风险能力，给予公司维持“短期强烈推荐、长期A”的评级。

风险因素：化工生产具有一定的不稳定性、下游需求减少导致公司销量降低、产品价格下降。

[责任编辑：hongwangl]