一汽富维（600742）

估值优势明显

山西证券分析师预计公司2009、2010年EPS分别为1.1元及1.3元，经历7月中旬以来的股价下跌后，公司目前2009及2010年动态市盈率仅分别为14及12倍，投资价值显著，故给予该股“买入”评级。

分析师认为，公司上半年业绩符合预期。上半年公司主营业务收入13.6亿元，同比下滑37%；本部亏损5254万元，同比下降29%；投资收益达1.41亿元，同比下降0.5%，保持平稳，依然是公司净利润的主要来源。同时，上半年资产清理也为公司带来1449万元的非经常性收入，提高EPS大约0.07元左右。

分析师认为，下半年重卡销量的恢复将带动车轮销量恢复。公司上半年车轮业务收入12.3亿元，同比下降27%；而下半年开始，一汽重卡销量将开始大幅度增长，因此公司车轮业务的收入恢复值得期待。公司车轮业务毛利也有一定程度的恢复，从一季度的0.04%恢复到0.45%，分析师认为，在公司车轮销量回升、钢材成本继续保持低位的情况下，公司车轮业务毛利有望恢复至1.5%左右。

此外，尽管天津英泰贡献的投资收益下滑严重，但预计下半年将有一定程度的恢复。公司的投资收益主要来源于为一汽丰田车型配套内饰的天津英泰、为一汽大众和一汽轿车配套内饰的富维江森以及一汽财务公司。上半年来自天津英泰的投资收益下滑12%，而其他两个投资收益来源保持平稳。

兖州煤业(600188)

业绩触底回升

渤海证券分析师上调公司2009、2010及2011年盈利预测，预计近3年EPS分别为0.817元、0.981元及1.026元，当前股价对应市盈率分别为21.6倍、18倍及17.2倍。考虑到如果公司收购澳洲Felix成功，将是其未来3年的业绩增长点，故上调其评级至“买入”，目标价为22元。

公司以煤炭市场现货销售为主，自金融危机以来，煤炭价格的下跌幅度较大，因而其业绩下滑程度较大。上半年公司煤炭销售平均价格为515.18元/吨，同比下降了146.67元/吨，下降幅度为22.2%；煤炭业务毛利率为49.16%，同比下降了8.96个百分点。

作为市场现货供应商，公司业绩对市场环境较为敏感。随着经济逐步复苏，二季度经营业绩明显向好，预计下半年公司经营总体将好于上半年。一方面，从二季度开始，山西能化、兖煤澳洲逐渐会正常生产，产量环比一季度得以上升；另一方面，经济复苏，将使得下半年煤炭销售好于上半年。

此外，公司一直积极向外开拓资源，因而外埠业务成为未来几年增长点。公司本埠煤炭资源扩张空间很小，一方面，公司积极寻求国内煤炭资源，设立山西能化、榆林能化、菏泽能化公司，另一方面，积极开拓国际市场，成立兖煤澳洲公司，以及新近收购澳大利亚菲利克斯（Felix）资源公司100%股权（对Felix公司交易尚未完成，在此暂未考虑其盈利影响）。分析师认为公司思路明晰，具有市场前瞻，这些项目均为公司未来的持续发展提供了有力的支撑。

合肥百货(000417)

盈利能力提升明显

公司是安徽省的商业龙头，长期受益于地区零售行业的快速发展。国泰君安分析师预计公司2009、2010年归属母公司所有者的净利润增速分别为41%、22%，EPS分别为0.35元、0.43元，建议按照2009年行业平均估值给予30倍PE，目标价为10.6元，给予其“谨慎增持”的评级。

公司主业经营情况良好，业绩的提升主要源于证券投资获益。2009年上半年，公司出售了全部合肥三洋的股权，其持有的青岛海尔公允价值变动获益，剔除这些因素，2009年上半年公司营业利润同比增速降低为19.96%，净利润增速降低为0.03%。尽管公司营业收入增速放缓，但综合毛利率和经营管理费用率均有所提升。上半年，公司营业收入同比增长13.41%，主要源于新增三家百货店，但由于受到经济危机的影响，增速较往年有所下降。而受益于公司在安徽省较强的溢价能力，公司的综合毛利率较往年有较大幅度的提升。

不过，公司经营性现金流同比有所下降。2009年上半年公司净资产收益率为8.63%，较上年同期增加3.3个百分点；资产负债水平良好，为61.2%；公司经营活动产生的现金流为1.43亿元，较上年同期下降45%。

2009年8月20日，公司受让职工持有的4家控股子公司的小部分股权，分析师认为交易价格公允，但由于收购股权比例较小，对公司盈利增加的贡献不大。（魏静 整理）