丽珠集团（000513)今天收升5.83%，换手率0.67%。销售制度的变革继续释放业绩，公司未来主业持续增长值得期待。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.80元、1.18元和1.43元，对应动态市盈率为18.4、12.5和10.3倍；当前共有4位分析师跟踪，其中1位分析师建议“强烈买入”，2位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。。

    销售制度的变革继续释放业绩。公司继06年3月开始大刀阔斧的进行营销制度改革至今已有近三年，但真正开始带来实质性转变的是在07年，实行省经理管理下的医院经理负责制细化了对营销人员的考核，07年开始公司重点产品销售开始快速增长，08年继续保持增长势头。安信证券预期，营销改革的最大成效将在2010年体现。

    五类重点产品销量齐增，销售同比增长26.37%。公司1-9月份实现营业收入15.83亿元，同比增长26.37%，其中制剂药、原料药、诊断试剂分别同比增长了21%、27%、32%。营业收入增加额约为3.3亿元，其中中药品种增加约7600万元，消化道品种增加约4300万元，促性激素系列增加约3500万元，诊断试剂增加约2800万元，抗生素和抗病毒产品总计增加约1500万元。

    新产品导入仍需时日。除公司老产品销售增长较快外，新产品金得乐销售了650万元，同比增长了150%。艾普拉唑自6、7月份上市以来，目前销售较少，公司将借鉴在生殖助孕产品方面的成功经验，重点学术推广该专利药，预期08年完成医院的导入工作，09年产品销售收入将突破千万，2010年将迎来快速放量期。

    寻找新的增长点。公司溢价收购了源兴药业，国元证券了解到，公司主要考虑到某些品种比较好，可以丰富产品线，未来两年将通过产品与队伍的整合实现新的增长点。

    公司未来主业持续增长值得期待。在整个药品市场快速增长的背景下，公司凭借高效的市场营销手段，医院用药将保持快速增长。公司2008年经营计划实现销售收入21亿元，同比增长20%；计划实现经营性净利润3亿元，同比增长接近30%。海通证券认为在行业向好的背景下，公司主营增长有望超过公司的预期，其业绩增长值得期待。

    回购B股取得进展。公司回购B股事宜国家商务部已批复，尚需取得国家外汇管理部门对回购涉及购付汇的同意函。

    由于证券投资亏损影响，公司盈利受到影响，09年证券市场将好于08年，证券的浮亏将大幅度减少，因此09年公司业绩更多的将取决于主业的情况，国元证券综合考虑后判断，给予公司13-18倍的PE比较合适，以主业计算的价值波动区间在14.56-20.16元。

    风险因素：公司目前扔持有大量二级市场股票，证券投资的公允价值有继续向下波动的风险。