中国远洋 - 601919

目前公司经营业务涵盖干散货航运、集装箱航运、码头业务、集装箱租赁和物流业务。干散货业务是公司盈利的重中之重。上半年干散货航运业务毛利占总量的82％。干散货市场保持高景气度，公司干散货航运业务在运量只增长4％的基础上收入同比上升了86.6％。由于公司08年全年总营运天中已完成或锁定收入的营运天比例为76.3％，各船型已完成或锁定的平均租金水平均高于各自07年全年实现平均水平，平均涨幅40％左右。而本年度沿海电煤COA基准运价比上一年增长50％-100％，因此08年公司业绩有很好的确定性。受全球经济放缓及运力增长过快影响，集装箱航运市场前景不容乐观。而码头经营业务、集装箱租赁业务以及物流业务虽然增长速度较快，但在公司营业收入中占比较小。未来，为打造全球规模最大和最具竞争力的综合航运物流企业，集团公司仍有继续注入资产的预期。油运资产和造船修船资产可能会在适合的时候注入公司。

作为行业龙头企业，公司无论是在议价能力、市场影响力以及管理水平上均有独到之处。公司目前最挣钱的干散货航运业务所采取的策略是锁定长期大客户，实现收益稳定性并平滑效益，因此对于航运市场的波动公司有足够的心理准备和应对能力。在不考虑资产注入的情况下，预计公司08和09年每股收益分别为2.5元和2.65元，在整个航运板块中估值最低，后市建议适当关注。(中原证券 张刚)

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