民生银行：净利润增长超预期 维持推荐评级

息差反弹助推净利息收入增长:公司2010年中期实现净利息收入211.65亿元、同比增长51.72%,由于上半年生息资产同比仅微增15.46%，因此息差对净利息收入贡献明显。

中间业务是中报最大看点：由于去年上半年处置海通证券获得49.02亿元一次性收益，因此2010年非利息净收入同比下降37.22%，不过如果扣除处置海通证券收益影响2010年非息净收入同比增长0.02%，其中手续费及佣金收入同比增长96.21%，其中融资顾问收入、结算手续费收入、托管业务收入及代理债券业务收入同比均超过100%。

受制贷存比，贷款增长缓慢：公司贷存比平均在80%以上。在银监会开始严格限制贷存比后，公司不得不限制放贷规模，同时加大了揽存力度，公司贷存比在2季末为73.67%，已经达标。预计贷款增长缓慢的情况在下半年将有所改改观。不排除下半年年贷款增长成为净利息增长的主要动力。

维持推荐评级：鉴于公司良好的业绩增长和目前较低的估值水平，维持其推荐评级。（长城证券）