万科A：看好后市态度已明了 “推荐”评级

公司上半年营业收入、营业利润分别同比下降23.12%、1.73%；净利润同比增长11.41%。每股收益0.26元。公司营业收入同比下降的原因是上半年竣工计划只完成全年计划的25.4%，由此造成了上半年结算面积同比下降39.4%。下半年公司大部分项目将集中竣工，全年将实现增长。净利润增长的主要原因在于毛利率大幅度提升，预计全年毛利率能在38%左右。费用绝对数方面与去年同期持平，预计全年的期间费用率在7%左右。

上半年万科同比增长速度在同行中最高，这与去年万科基数较低有关系。上半年公司结算的资源量不多，已售未结资源大幅增长。上半年新增项目大多仍位于二、三线城市，累计新增项目38个，对应的按万科权益计算的规划建筑面积合计893万平方米。据了解，目前公司新开工远远超出年初计划的855万平方米，万科看好后市态度已明了。

预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.63元、0.75元，维持“推荐”评级。（长江证券）