华业地产(600240)

评级：推荐

评级机构：国信证券

公司拿地能力强：1、大股东本身的定位就是为上市公司“拿地”，以平价注入上市公司；2、通过一级、二级联动获取土地储备；3、通过旧改、工业用地变更等方式获取土地储备（如大连玫瑰东方二期）；4、股权收购，低价获取土地储备（北京东方玫瑰）。公司现有可结算面积达156万平方米，预计大股东拟注入的深圳龙华项目约25万平方米，全部储备包含拆迁成本在内的平均楼面地价仅3699元/平方米，预期平均售价达14264元/平方米。公司两大核心项目大连东方玫瑰与通州东方玫瑰项目销售前景乐观。

战略上公司将力争通过几年努力成为全国性综合类地产公司，目前公司资本结构优良，现金充沛。2010年将是高增长的起点，2011年将进入业绩爆发期，预计2010-2012年每股收益分别为0.51、1.26、1.85元。公司重估净资产74.4亿元即11.54元/股，结合PE与PEG估值，我们认为公司合理股价为11.54-16.7元/股，上调评级为推荐。

友好集团(600778)

评级：增持

评级机构：联合证券

公司上半年实现营业收入、净利润分别同比增长38.07%、122.22%，每股收益0.145元，业绩符合预期。上半年公司确认了部分骏景家园房地产项目收入，房地产贡献每股收益约0.024元，商业主业贡献每股收益约在0.148元左右。

上半年公司零售主业收入增速为20.98%，其中乌鲁木齐市外门店独山子和库尔勒收入增速达75.6%和57.4%，增长强劲；剔除去年3月底新开美美百货影响后，我们测算市内两主力门店友好、天百同店增长约在13-14%左右，低于我们预期，但零售业务整体毛利率符合预期。公司跨区域、跨业态扩张正按计划推进，业态扩张能致冗员分流，费用率下降。公司近期扩张项目多为购买物业形式，不排除通过融资等方案为新项目提供资金的可能。

预计公司2010-2011年每股收益分别为0.40元和0.43元，考虑到前期涨幅较大，提示估值风险，维持“增持”评级。