华神集团(000790)

评级：买入

评级机构：华泰联合证券

公司是向生物医药转型的多元化企业。单抗药物利卡汀有望迎来爆发性增长。集团下属生物技术子公司拥有两个具有自主知识产权的国家一类新药，其中利卡汀是我国唯一具有自主知识产权全新靶点的抗体药物，同时也是世界上第一支用于治疗原发性肝癌的单抗药物，在肝癌治疗上具有非常值得期待的应用前景，经过前期市场推广和终端建设，有望迎来爆发性增长。中成药业务贡献公司主要利润。主导产品之一鼻渊舒口服液长期保持领先地位；三七通舒胶囊是在我国医院心血管药品市场上是发展最为迅速的品种，最近三年营业收入CAGR 超过60%。钢构业务暂时充当集团现金牛。此外，股权激励计划有望提升公司价值。

预计公司2010-2012年每股收益分别为0.09、0.22、0.44元，按不同业务分别估值，公司2010年合理价值为12.99元，给予“买入”评级。

久联发展(002037)

评级：买入

评级机构：广发证券

新联爆破公司2009年开始在政府协助下接省内大型爆破工程订单，业务模式为：现场作业、土石方挖运、筑路一条龙。2009年已经完成了土石方一级工程的资质升级，以及一级爆破资质升级。原来注册资本6500万元，最近增资至2个亿。继2009年11月5亿工程订单之后，又有大订单陆续签订。预计2010-2012年新联爆破公司累计订单达20亿。公司将以贵州省内样板工程，拓展省外大型爆破工程市场，预计2010年完成4亿左右的营业额，实现净利润4000万左右。未来业绩可能超预期的地方：一是行业并购；二是贵州有色金属开采（量不会太大）。

民爆是化工中抗周期较好的品种。考虑公司盘子相对较小，业绩确定性强，存在并购预期，给予“买入”评级。按2011年20倍市盈率，1年内目标价19元。

广州国光(002045)

评级：强烈推荐

评级机构：兴业证券

公司公布第二期股票期权激励计划（草案）。本次授予的股票期权行权价格为22元，较高的行权价体现了管理层对未来发展的信心。

此次股权激励对公司业绩的影响主要体现在两个方面：一方面，公司向激励对象定向发行股票，相当于非公开增发，对当年度的每股收益有一定的摊薄，但由于是分五年摊薄，每年的影响非常有限。另一方面，股票期权费用要计入各年度管理费用。我们认为，当期费用对公司业绩影响比较大，压力最大的是2011年。

综合来看，尽管短期内股权激励计划的实施会减少当年的净利润，但长期会增强核心骨干的凝聚力和公司竞争力，有利于为股东创造更大的价值。我们调整管理费用，同时考虑到股权激励计划对内销市场带来的积极影响，适当上调内销业务的增长率。预计2010-2012年每股收益为0.60 元、0.77元、0.96元，对应的动态市盈率为32倍、25倍、20倍，维持“强烈推荐”评级。（罗 力 整理）