友好集团：公司前期涨幅较大 “增持”评级

评级机构：

公司上半年实现营业收入、净利润分别同比增长38.07%、122.22%，每股收益0.145元，业绩符合预期。上半年公司确认了部分骏景家园房地产项目收入，房地产贡献每股收益约0.024元，商业主业贡献每股收益约在0.148元左右。

上半年公司零售主业收入增速为20.98%，其中乌鲁木齐市外门店独山子和库尔勒收入增速达75.6%和57.4%，增长强劲；剔除去年3月底新开美美百货影响后，我们测算市内两主力门店友好、天百同店增长约在13-14%左右，低于我们预期，但零售业务整体毛利率符合预期。公司跨区域、跨业态扩张正按计划推进，业态扩张能致冗员分流，费用率下降。公司近期扩张项目多为购买物业形式，不排除通过融资等方案为新项目提供资金的可能。

预计公司2010-2011年每股收益分别为0.40元和0.43元，考虑到前期涨幅较大，提示估值风险，维持“增持”评级。（联合证券）