广联达：公司业绩望保持快速增长 增持评级

建筑业方兴未艾，信息化程度不断提高为相关IT公司带来巨大机遇。

我国城镇化过程远未结束，建筑业仍有5~10年高速发展期。通过粗略的测算，城镇化率每增加1个点，我国建筑业总产值增加约4000亿。根据社科院的预测，2015年我国的城镇化率达到约53%。通过测算，我们认为未来6年建筑业总产值平均增速仍然有望维持在20%左右。据此，我们推断建筑业信息化领域的软件提供商，在未来的至少5年内，仍将处在高速发展期。

公司业绩仍有望保持快速增长，算量类软件市场渗透率提高、建筑企业特级资质重新认定是加速器。

公司的计价产品、算量、工程项目管理类软件具有较好的协同效应，客户在购买时容易进行整套的采购。公司拥有庞大的客户群，截止09年底已达到33万，定额库的购买和软件升级换代需求是公司收入的稳定来源。算量类软件产品市场渗透率较低，为30%左右，预计将进入加速上升的阶段，为公司业绩的增长带来强劲动力。2012年3月建筑企业特级资质重新认定强调项目管理信息化的考核，预计带来建筑类企业对项目管理类软件较为集中的需求。

募投项目的达产将有助于公司3年后业绩的腾飞。

募投项目除了加强传统产品的竞争优势外，也将使公司项目管理软件、服务收费能力取得较大程度提升。再结合新推出的安装算量软件在客户中的快速推广，公司业绩增速3年后仍维持较高水平将有所保证。

盈利预测与估值：我们预计公司10~12年EPS为1.34、1.76、2.63元。考虑到公司在建筑工程造价类软件的龙头地位，应当享受一定的估值溢价，我们给予公司45倍PE，未来6~12个月目标价60.5，首次给予“增持”的评级。

风险因素：软件市场渗透率增加速度低于预期、市场拓展方向或者新产品技术路线方向选择错误的风险。（湘财证券）