中色股份：集中力量发展主业 “增持”评级

中色股份(000758)关于转让四川泸州黄浦电力有限公司100%股权、四川叙永黄浦煤业有限公司100%股权的公告

事件：2010年6月9日，中色股份公司与四川省鑫福矿业股份有限公司签订了《股权转让协议书》，公司向该公司转让四川泸州黄浦电力有限公司100%股权、四川叙永黄浦煤业有限公司100%股权以及公司对黄浦电力、黄浦煤业的全部债权，转让价款为人民币1亿元。 点评： 中色股份(000758)是以有色金属采选冶炼和境外工程承包为主营业务，黄浦电力和黄浦煤业所从事的火力发电、煤炭洗选及经营业务与公司主营业务没有直接联系，为调整、完善及做强本公司主业，公司需要对没有盈利能力的非主业资产进行处置。 黄浦电力和黄浦煤业自生产经营始起，因受市场煤电价格“倒挂”、自身债务负担较重等因素影响连年亏损，公司历经多次努力但仍难以使上述两家企业实现盈利。黄浦电力、黄浦煤业继续经营极有可能持续亏损，公司损失将会进一步扩大。 公司本次通过协议转让方式向鑫福股份转让黄浦电力100%股权、黄浦煤业100%股权及公司对黄浦电力、黄浦煤业的全部债权，虽然转让价格低于评估价值(考虑到公司将承担《股权转让协议书》生效前黄浦电力、黄浦煤业的全部负债等)，但本次转让有利于公司清理非主业资产，集中力量发展主业，有利于公司各项主营业务持续健康发展。

截止2010年3月31日，黄浦电力、黄浦煤业在公司合并报表上列示的净资产账面价值合计为7,155.94万元。黄浦电力全部流动资产账面价值为374.16万元，黄浦煤业全部流动资产账面价值为414.72万元；黄浦电力全部负债为13,494.66万元(包括1.18亿元银行借款及公司向其提供的借款本息)，黄浦煤业全部负债为3,660.23万元(包括公司向其提供的借款本息)。据此测算，若股权及债权转让在本年度完成，本次转让事项对公司本年度净利润的影响金额约为-7,518.42万元。 我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.31、0.45、0.61元。考虑到公司储备丰富的铝土矿、锌矿、稀土业务的发展以及集团的注入预期，维持公司“增持”投资评级。（方正证券）