天山股份：公司毛利率开始回升 推荐评级

公司疆内的水泥销售已经恢复至较为正常的水平，毛利率也开始回升，形势略好于去年同期。二、三季度是公司盈利最好的时期，预计公司二季度的毛利率水平将回升至30%左右。江苏市场收入占公司总收入的35%，目前保持微利状态。

新疆经济工作会议奠定疆内基建投资加速的基调。目前新疆铁路在建项目共计11项，疆内在建基建项目将进入高峰期。公司2010年将新增水泥产能为340万吨，全部为疆内新增产能，疆内产能将增长44%。2011年新增产能328万吨，其中疆内128万吨。未来两年疆内新增的产能，将保障公司在疆内需求出现加速增长的情况下有效的提升业绩。

预计公司2010-2012年摊薄每股收益为1.20元、1.61元、1.98元。我们看好未来几年新疆地区水泥行业的景气程度，以及在煤炭价格总体上涨的背景下新疆地区相对低廉的煤炭价格带来的成本优势，给予公司“短期-推荐，长期-A”评级。（国都证券）