锦江股份：房价提升比较乐观 “推荐”评级

预计今年全年EPS约为0.51元(原预测为0.55元)，维持2011、2012年EPS0.63和0.75元的预测，当前股价对应三年动态市盈率分别为42、34、29倍。之前由于世博会及重组时间低于预期，股价有一定程度的下滑，但我们认为当前股价已较具有吸引力，因为：(1)虽然经济型酒店已度过了02-08年每年70-80%增速的高峰期，但总体上说，这一行业仍然处于高速发展期，这从各个连锁公司的年度发展计划即可看出，即使在美国这样的成熟市场，也给予中国经济型酒店以高估值，目前，锦江股份处在与如家、七天、汉庭等相当的估值水平上；(2)世博人数虽然低于预期，但是我们之前已强调过，世博对于锦江之星的主要影响在于平均房价的提升，从我们近期对数家门店的实地调研看，锦江之星平均房价的提升是比较乐观的；(3)在重组之后，锦江股价组织架构的变更、管理层激励的出台、锦江之星本身管理的改善，都可能成为后期股价上升的催化剂。基于以上原因，我们继续维持“推荐”评级。（国信证券）