荣盛发展：沈阳市场再下一城 公司规模壮大

投资要点：

公司通过协议方式，间接获的香港鹏臻所持有的沈北(2009-075 号蒲河大道北侧-19号地块和沈北(2009-078号)蒲河大道北侧-20 号共计345.18亩土地。两块土地合计建筑面积达到50.63万平。

按照12月22日1美元兑换6.8286人民币计算，29,999,875 美元收购价格折合人民币2.05亿左右。以上两处土地对应楼板价为404 元/平米。前期新湖中宝在该地区附近拍得沈北2009-005 号蒲河大道南侧-18 地块，楼板价在902 元/平方米左右。因此，公司本次收购的土地价格完全处在合理范围。

地块位于沈阳市沈北新区，属于尚未开发完毕，但处于城市未来发展方向的潜力区域。因此，该处土地的获取完全符合公司一贯低价拿潜力地块的发展思路。目前沈阳地铁二号线北延线拟通车至沈北新区的蒲河大道，一旦地铁通车将直接提升该区域的房价空间。

目前沈北区普通住房价格在 500到4000元/平米左右，我们保守按照3500 元/平米计算，该项目可为公司累计增厚净利润达3.22亿。

至今为止，公司分别通过招拍挂和项目收购等方式取得八块土地。09年累计新增土地面积为293.5万方。在不计算恒盛塞纳河谷项目(项目规划暂时未定)的情况下，新增权益建筑面积405.34万方，公司规模不断壮大。

新增项目累计土地款在22.3元左右。三季度末，公司货币资金达到21.35亿元，短期借款1.02亿，预收帐款30.57亿，一年内到期的流动负债7.09亿。公司项目周转次数在0.18左右、期间费用率在4%以下。我们认为目前的地价款，对公司未来经营不构成太大压力。（齐鲁证券）