风神股份：股权划转已定 资产整合还会远吗

事件：中国昊华与中国橡胶于2009年12月21日签署了《国有股权划转协议书》，中国昊华将持有的42.58%股权转让给中国橡胶，本次股权划转完成后中国昊华将失去其对风神股份的控股权，中国橡胶成为风神股份第一大股东。根据公司披露公告称，中国橡胶将充分利用央企平台和集团优势，尽快落实对中国化工橡胶轮胎类相关经营性资产进行清理和规整工作;按照相关法律法规和上市公司监管的规定和解决同业竞争的相关要求，依法定程序将相关轮胎类资产进行整合。在此基础上，发挥整体协同效应和规模效益，提高风神股份的核心竞争能力。

点评：

1.本次股权转让目的是对中国化工旗下的各主要业务板块进行整合：中国化工旗下核心企业主要有中国昊华化工(集团)总公司、中国蓝星(集团)股份有限公司、中国化工橡胶总公司、中国化工装备总公司、中国化工农化总公司、中国化工油气开发中心。根据中国化工战略部署，由中国橡胶负责橡胶轮胎业务。

2.根据中国橡胶披露的规划，中国橡胶未来目标是整体上市：中国橡胶注册资本金7.44亿元，现有资产121亿元，旗下14家企业分布在北京、上海、沈阳、南京、青岛等大中城市，其中5家轮胎企业：中国化工橡胶桂林有限公司、双喜轮胎工业股份有限公司等;6家橡胶工业科研单位：北京橡胶工业研究设计院、沈阳橡胶研究设计院、株洲橡胶塑料工业研究院、西北橡胶塑料研究院、炭黑工业研究设计院、曙光橡胶工业研究设计院。中国橡胶主要从事轮胎、橡胶、乳胶及相关产品的研制、开发和生产经营业务，年产各类轮胎1200万套，输送带1340万平方米，胶管1550万根，轮胎产品主要有斜交载重胎、斜交工程胎、全钢载重胎、全钢工程胎、全钢工程巨胎、航空轮胎、半钢子午胎等，是国内最大的工程机械轮胎和橡胶输送带制造企业，安全套、车用制动软管、空调软管等产品产量均位居国内前列，在气象气球、医用手套以及其他橡胶制品方面也具有较强的实力。中国橡胶的发展规划是在3至5年时间，把总公司打造成为国内效益最好、在全球有影响力的橡胶企业集团。根据以上规划以及其网站披露的相关路线图，我们预计未来中国橡胶会以风神股份为平台，对相关资产进行整合，完成其整体上市的规划。

3.我们认为中国橡胶的资产整合会在规模，技术与企业综合化三方面利好公司未来发展 1)规模优势：风神与中国橡胶共计有2000万套轮胎产能，从规模角度讲，未来公司有望成为世界级的大型轮胎集团，这给公司带来显著的外延性扩张机会。（湘财证券）