东华科技：化工设计和总包领域的佼佼者

投资要点

我们于近日赴安徽合肥对东华科技进行了调研，与公司管理层进行沟通交流，了解公司的业务特点和发展前景，主要内容和结论如下：

化工设计和总包领域的佼佼者。东华科技是一家专业从事工程设计、咨询与工程总承包业务的大型工程公司，公司的前身是化工部第三设计院，实际控制人为中国化学工程集团，在化学工程的诸多细分领域有较强的技术优势和领先的市场地位。近年来，东华科技的收入和利润在化工类勘察设计企业中一直位居前列。2008年，公司营业收入(13.82亿元)的98.7%和毛利(2.48亿元)的99.2%来自于化工设计和总包业务。

所处行业具有高度进入壁垒。化工设计和总包业务具有高度的专业性和行业壁垒，各细分领域往往只有少数企业拥有相应技术资质和工程业绩，因此卖方的议价能力明显强于一般工程项目。2009 年中期，公司总包业务和设计咨询业务的毛利率分别达11.66%和58.00%。

在技术和机制上竞争优势突出。技术方面，作为中国化学工程集团直属的7 大设计企业之一，东华科技在煤化工、合成氨、尿素、磷复肥、硫酸、钛白粉、甲乙酮等领域的工艺设计和项目总包能力上明显领先竞争对手。（兴业证券）

[责任编辑：zhouzhuang]