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山西汾酒（600809）主要从事生产及销售汾酒、竹叶青酒及其系列酒的生产、销售；酒类高新科技及产品研究、开发、生产、应用；投资办企业及相关咨询服务。其中白酒收入占主营收入的92.04%。公司是大型是全国大型名白酒生产基地之一，是清香型白酒的典型代表，也是我国唯一同时拥有“汾酒”和“竹叶青”两个国家名酒的企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为1.02、1.37和1.76元，对应动态市盈率为42、31和24倍；当前共有21位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，14位分析师建议“买入”，综合评级系数1.67。
公司决定从2009年12月10日起对部分汾酒系列产品的对外售价进行适当调整，其中老白汾系列、竹叶青酒系列对外售价在原价格基础上上调10%左右，15年以上汾酒系列上调幅度在15%左右。
如山西证券所预期的，继茅台提价后，白酒行业将再掀提价狂潮，各白酒品牌将相继借白酒旺季实行提价。公司正加入了行业提价的第二波，兑现了相应预期。不过，从提价时点上看，12月10日起提价即意味着公司在年内实施了两次提价，频率密集，短期内降低了公司以提价实现业绩超预期的概率，但与春节相距较远的提价时点也使得市场拥有更多的空间消化提价影响，从而有助于保障销量的稳定增长。
与今年6月份实施的提价相比，本次公司产品提价的覆盖面明显扩大，除主打中端产品十年老白汾酒价格再次上调10%外，09年销量增长迅速的青花瓷汾酒也被列入到提价范围，销量的持续提升为公司大面积的提价奠定了最坚实的基础。从提价幅度上看，15年以上系列产品15%的提价幅度略超预期，粗略计算提价后青花瓷出厂价可达389元/瓶。不过，长期来看，公司高端产品青花瓷作为30年陈酿，其价格与茅台、五粮液等同类产品相比仍存较大提价潜力，老白汾优秀的性价比也具有上行空间，未来公司产品量价齐升依然可期。
山西汾酒在巩固本土的同时，逐步恢复原有清香型地区的市场份额。综合其周边省份的市场容量，及山西汾酒相应的市场份额，安信证券认为公司未来拓展的空间甚大。而且由于是恢复型拓展，相较侵入型拓展要容易不少。而在自身方面，公司针对原有品牌及系列过多的情况，缩减了品牌，聚焦了强势。而在销售渠道方面，公司也进行大规模改组，当前公司与经销商利益趋同，未来发展可期。
此前的盈利预测已部分考虑了公司产品的提价因素，不过由于此次提价幅度略超预期，山西证券仍小幅调整了公司的盈利预测，预计公司2009-2011年的EPS分别为1.05、1.55、2.19元，对应的动态市盈率分别为41.2、27.7和19.6倍，考虑到公司的持续高增长能力，维持“买入”评级，目标价上调至51.2元。
风险提示：酒后驾车严查力度加强；省外市场的开拓具有不确定性；A股市场波动；其他行业负面政策出台。
[责任编辑：hongwangl]
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