保利地产（600048）主要从事房地产开发、销售、租赁及物业管理。其中房地产行业占营业收入的97.38%。公司是中国高端商业地产龙头企业之一，是从一家广州的区域性房地产开发企业迅速成长为一家全国性大型房地产集团公司，在全国范围内树立起了“保利”的品牌声誉；近三年净利润年均增速超过100%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.94、1.27和1.63元，对应动态市盈率为34倍、20倍和15倍；当前共有37位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为16、19和2人，综合评级系数1.62。

保利地产8月份实现签约面积41.78万平方米，实现签约金额34.56亿元，环比分别下跌7%和上升1%，平均售价8,272元/平方米，环比上月增长9%。2009年1-8月公司实现签约面积339.25万平方米，同比增长155%；实现签约金额279.19亿元，同比增长157%，增长率仍然相当令人满意。

公司8月份推盘量少，因此成交平稳，从公司各地楼盘旺销，主要城市去化库存理想的情况来看，7-8月份全行业成交小幅下降重要的原因是供应不足而非是市场认为的需求不足所致。中投证券认为“金九银十”尤其是推盘较多的10月份仍然值得期待。

公司8月份收购了三个地块，分别位于沈阳东陵区、天津东丽区和佛山南海区，合计总建筑面积约104万平米，总地价29亿元。今年以来，保利地产已经获得了总建筑面积390万平米，总地价119亿元的土地储备，土地储备扩张力度较大。由于将较多资源向中心城市和城市中心区倾斜，今年以来公司获取的土地储备平均楼面地价达到3,062元/平米，显著高于去年水平，也高于保利地产2,000元左右的平均土地储备成本。中银国际认为，这种土地获取战略有助于公司保持较高的开发和周转速度，同时也能避免业务过于集中在供应过度区域可能造成的风险。

截至2009年6月30日，公司共有在建拟建项目67个，占地面积1642万平方米，规划总建筑面积2940万平方米；2009年上半年新开工面积268万平方米，竣工面积70万平方米。截至报告期末，公司拥有可结算资源1911万平方米。丰富的可售资源也保证了销售额的高增长。公司期末预收账款185亿元，加上上半年结算的79.99亿，目前已经锁定全年预计营业收入的125%，今年业绩完全锁定。

2009年7月6日，公司成功向中国保利集团等8家特定对象非公开发行3.32亿股，净募集资金78.15亿元，加上上半年末的91.41亿元的货币资金，目前公司可动用的货币资金接近170亿，即使下半年有46.53亿的短期还款，公司的现金仍比较充裕，这将为公司的快速发展提供资金支持。

山西证券预计公司2009-2010年营业收入分别为231.23亿元和336.14亿元；净利润分别为41.72亿元和59.58亿元。按目前股本折算，09、10年的EPS分别为1.23元和1.76元。基于公司较高的成长性和强大的综合实力，在行业20倍市盈率的基础上给予公司30%-40%的溢价，目前对应的股价区间为31.98-34.44元，上调至“买入”评级。

风险提示：行业政策调整对房地产销售的影响。

(今日投资)

[责任编辑：hongwangl]