山西汾酒（600809）快速增长有望持续 估值优势显现

中金分析师认为，公司旺季销售持续快速增长依然是大概率事件，且在换届后公司业绩有望进一步腾飞，加之公司盈利不受消费税从严征收影响，维持该公司“推荐”的评级。

上半年公司业绩基本符合预期。公司上半年实现销售收入10.95亿元，同比增长86.3%，净利润达到2.31亿元，同比增长272%，每股收益为0.53元。其中二季度实现销售4.82亿元，同比增长77%，净利润达到7463万元，同比增长120%，符合预期。值得指出的是，省内外销售均实现80%以上的大幅增长，显示公司的销售不止是来自于恢复性的增长。

公司三季度增长趋势不改，全年达到业绩承诺的可能性较大。因08年三季度是当年销售和利润的高点，若今年三季度与去年同期持平即为乐观结果；但09年7月至8月中旬，公司已累计实现销售收入2.1亿元，同比增长仍在50%左右，若9月继续维持良好态势，则三季度业绩仍有望给市场预期的惊喜。

此外，公司的省内外市场也有继续增长的空间。今年上半年省外增长部分属于恢复性增长，但仍未恢复到07年上半年水平，显示省外市场仍有恢复增长的空间。同时，省内市场出现同比90%的快速增长，显示公司调整渠道政策、打假的良好效果。展望未来，随着山西省经济企稳，省内市场销售仍有进一步提升空间，销售持续快速增长态势依然可期。分析师维持对公司2009-2010年的盈利预测，对应2009-2010年市盈率分别为28.9倍和18.6倍。

云南白药（000538）估值优势显现

国信证券分析师指出，云南白药今年以来股价持续滞涨，目前估值优势显现，建议投资者逢低买入，提高其评级至“推荐”，目标价位48元。

公司上半年实现收入35.52亿元，同比增长30.11%；净利润2.67亿元，同比增长33.50%，每股收益0.50元，超出预期。业绩优异的主要因素是工业、商业收入增长强劲超出预期，且毛利率提升促使主营利润增长40%，超越收入的增速。

公司工业商业业务比翼齐飞；实现资源整合与创新，不断培育出新的增长点。医药工业方面，公司上半年收入为12.64亿元，同比增长36%；估计中央型产品超过5亿元，同比增长约13%；两翼产品约5.4亿元，同比增长约62%，其中牙膏销售估计翻番。两翼产品收入已经超过了中央型产品，成为增长的强劲动力，其规模效益也快速体现，同时拉动中央型产品销售，形成协同效应。医药商业方面，公司完成整合后处于高速增长期，利润增速远高于收入增速。公司上半年收入为22.87亿元，同比增长27%；净利润为4303万元，同比增长58%。

鉴于公司仍处于高速成长期，分析师上调其2009-2011年业绩预测5.5%-15%，将公司2009-2011年EPS上调至1.15元、1.50元及1.87元，预计09年整体收入为70亿元，2011年有望达100亿元，其中工业收入44亿元，届时公司将成为规模最大的中药企业。分析师给予其2009-2011年动态PE分别为32倍、24倍及20倍，而年底市场将以2010-2011年的估值做参考，故给予公司2010年PE为32倍，则一年期目标价为48元，距目前价位仍有33%的稳健收益空间。

青岛软控（002073）快速增长已无悬念

长江证券分析师预计公司2009及2010年EPS分别为0.92元及1.16元，公司未来几年业绩增长较为确定，目前股价对应2010年估值20倍，估值优势明显，维持对其“推荐”的评级。

分产品来看，公司配料系统保持稳定增长，成型机收入同比下滑27.42%，这主要与其收入确认时间关系密切，并非成型机订单下滑所致，预计全年成型机仍将保持20%左右的增长。值得关注的是，上半年裁断机和检测设备出现高速增长，增速分别为89%和103%，这说明除传统的配料系统外，裁断机、检测设备等产品已成为公司新的利润增长点。

分析师认为，公司下游需求回暖，业绩快速增长已无悬念，这主要基于以下两点。其一，截至上半年，预计软控订单已达14亿左右，其中跨期执行订单6亿左右，新签订单8亿，除配料系统、全钢成型机外，半钢成型机、检测设备、跨行业订单已逐步成为公司新的利润增长点。其二，由于轮胎和汽车需求持续升温，轮胎企业的扩产也随之加速，而这将进一步加快轮胎装备市场的需求，随着经济的逐步回暖，汽车需求下半年仍有望保持快速增长。同时，从下游轮胎企业的业绩中可看出，轮胎企业经过去年的业绩低点后，今年一季度开始逐步反转，无论从环比还是同比数据来看，轮胎企业二季度业绩增速都较快，这意味着轮胎产业已经开始回暖，而轮胎产业盈利的回升也使其扩产有了资金保证。基于此考虑，分析师认为青岛软控下半年订单仍将维持快速增长。

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