江淮汽车（600418）轿车战略成功 二季度情况好转

上半年公司销售各类汽车和汽车底盘14.58万辆，同比增长13.76％。二季度经营情况明显好转，受良好的销售形势和较低的原材料成本影响，整体毛利率上升到16.28％，比一季度上升5.48个百分点，也使得上半年整体毛利率达到13.97％。虽然下半年受原材料价格波动和销量波动影响，盈利能力会有所波动，但良好的局面不会改变。另外，我们认为，公司轿车战略已取得了初步的成功，未来将继续优化产品结构。

预计公司2009－2010年EPS分别为0.25元和0.43元，动态市盈率分别为27.42倍和16.23倍。公司轿车项目将进入收获期，其他业务也处于较高水平，并考虑到可能的重组，维持增持评级。（中原证券 徐敏锋）

特变电工（600089）变压器高增长 巩固龙头地位

公司变压器继续高增长，收入占比62％的变压器产品受益于输变电市场需求旺盛，收入同比增长37％。电线电缆产品收入同比下降10％，但毛利率大幅增长4.07个百分点至18.02％。光伏毛利率继续下降至历史最低点，未来几年上游多晶硅产能集中释放，价格大幅下降，有望带动整个太阳能电池的需求市场。

预计公司2009年、2010年基本每股收益分别为0.72、0.92元，对应市盈率分别为24倍、19倍，在同行业上市公司中偏低。公司目前已步入快速增长、良性发展的轨道，沈变新厂房产能增加后，公司变压器龙头地位将更加稳固，特高压项目和新投资业务均值得期待，维持增持的投资评级。

（中原证券 潘杭钧）

中国平安（601318）寿险业快速增长 估值水平不高

2009年上半年公司实现净利润43.47亿元，比去年同期的71.02亿元下降了38.8％；基本EPS为0.59元，比去年同期的0.97 元下降了38.1％。公司8月14日的总市值为3867.57亿元，其中寿险之外的业务按目前市场平均的3倍PB水平进行估值，则可得到目前市值对应的一年新业务价值的倍数是13.3倍，目前估值并不高，维持对其增持的评级。

公司目前的PE、PB估值分别为44.6倍和4.27倍，显示其并没有明显低估，除非公司未来净利润增长率可保持持续的较快增长。（东海证券 陶正傲）

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