4连阴创出7·29收盘新低

作为“7·29”之后带领股指再创新高的主力板块，钢铁板块的龙头股宝钢股份（600019.SH）本周的四连阴走势成为了市场关注的焦点之一，而宝钢股份昨日的收盘价8.76元甚至已经低于7月29日的收盘价，究竟是什么原因使得市场的领涨品种成为了投资者争相出逃的目标？

第二波复苏受益者

东海证券认为，在以“4万亿元”为代表的大规模固定资产投资的刺激下，各种钢材中建材类的需求率先复苏，可以称之为“第一波复苏”。目前汽车、家电等消费类产品正带动起钢铁行业的第二波复苏。展望2009~2010年期间，这波复苏相对于前一波将出现“受益更加持久、价格和毛利上升空间更大、上下游互惠关系更牢固和受益企业将更集中”等特征。宝钢股份将是钢铁行业第二波复苏的典型代表。

从宝钢股份的基本面来看，公司主要产品价升量增的态势明显。公司7月13日公布了8月份主要钢材品种期货价格，其中SPHC3.0mm热板出厂价上调500元至4042元/吨，SPCC1.0mm冷板出厂价上调850元至4776元/吨，此次涨价除了补回公司7月份价格与市场现价的折价外更是大幅超越了市场价，以上两个品种价格分别高出市场价格18%和15%。

群益证券认为，公司之所以能够如此大幅地提价，主要原因在于看好下半年需求的回升。今年2月份以来，汽车和家电的销量明显回升，尤其是汽车的销量，环比、同比都大幅提升，并创出了历史新高水平，远超市场预期；家电虽然受外部市场需求大幅下降影响仍处于负增长状况，但在国内需求的不断增长拉动下，逐步回升的迹象也较为明显。在汽车和家电的销量持续回升的带动下，板材类的需求将逐渐转好。

宝钢股份目前的产能利用率从2008年四季度的低点持续回升，至今年五六月已经实现铁、钢环节的满产。轧制能力高于粗钢产能，因此目前是根据各轧线产品的盈利能力高低分配钢水。同时汽车板和家电板的需求远超公司预期，两者甚至出现了争夺轧线的情形，是公司产能利用率不断提升的最大推动力。汽车板5~6月产量创出单月33万吨的历史新高。在汽车淡季不淡的情况下，申银万国证券认为，公司的冷轧/镀锌类产品有持续提价的基础，公司业绩将逐季提升。

目前，宝钢是国内冷轧产能最大的企业，今年将在十大生产区域拥有1000万吨的冷轧生产能力，并且产品面向高端，技术积淀深厚，已与战略客户逐渐形成了相互依赖、共同发展的产业链分工合作关系，形成了其他企业新建项目短期内难以复制的综合优势。

与此同时，尽管持续了半年的铁矿石谈判仍未结束，但无论最终结果是达到澳方希望的33%降幅或中方所希望的40%降幅，都将使公司的生产成本大幅降低。在成本下行和钢价上行的共同作用下，群益证券预计二季度公司的盈利将明显好于一季度，而三季度则将更好于二季度，呈现逐季转好的状况。

机构的担忧

尽管如此，仍然有很多机构投资者担心中游的需求是否能如市场预期的那样快速回升，同时价格的快速上涨也会在一定程度上抑制市场需求的释放，因此在股价连续上升之后，不少机构投资者都选择了减仓，这也直接导致了宝钢股价本周的连续下跌。尽管目前尚没有具体的交易信息披露，但CBN记者咨询的多位市场人士均证实了这一点。

一位基金业人士就表示，其实现在从卖方的推荐情况来看，很少有行业研究员在推荐宝钢，只有少数几个小券商的研究员在出报告，这也从一个侧面说明了市场的态度。

与此同时，宝钢的宽厚板盈利恢复也尚需时日。2007~2008年盈利能力突出的宽厚板在2009年遭遇了供应上升和需求下降的双重挑战。集装箱、造船、管线需求不振，而公司罗泾180万吨项目的Corex技术仍未成熟，预计将成为2009年盈利的包袱，公司已经暂缓罗泾二期项目的建设。

今日投资的数据显示，目前行业研究员对宝钢股份2009年和2010年每股收益的预测均值分别为0.27元和0.41元，以昨日收盘价计算的动态市盈率分别为32.44倍和21.37倍，市净率则为1.66倍。

[责任编辑：benlai]